外管局收紧政策阻击热钱流入

　　面对美联储二次量化宽松政策可能引发的热钱流入，中国监管层出手阻击。中国外汇管理局昨天表示，为防范跨境资本流动带来的金融风险，将对银行按照收付实现原则计算的头寸额实行下限管理，同时来料加工收汇比例统一由30%调整为20%。此举昭示在外汇流入压力加大的背景下，中国的外汇管理趋紧。

　　外管局释放政策趋紧信号

　　外管局昨日下发的《关于加强外汇业务管理有关问题的通知》中称，在现有银行结售汇综合头寸限额管理基础上，对银行按照收付实现制原则计算的头寸额实行下限管理，下限为各行2010年11月8日《结售汇综合头寸日报表》中“当日收付实现制头寸”。并且严格出口收结汇联网核查管理，其中来料加工收汇比例将统一由30%调整为20%。

　　此外，外管局还严格金融机构短期外债指标和对外担保额管理，并加强对境内机构和个人设立境外特殊目的公司的管理，将加强对外商投资企业境外投资者出资的管理，并将加强境外上市募集资金调回结汇的真实性审核。外管局有关人士表示，通知严格对外汇流入管理规定就是释放出一种政策趋紧的信号。

　　在监督管理方面，外汇局将通过交叉比对监管数据和银行内部业务数据，监测预警银行违规借用短期外债与提供融资性对外担保等情况，严格控制银行超指标经营行为，并加大对违规银行的处罚力度。在此之前的两个星期内，外管局先后公布了金融机构违规外汇业务、企业个人违规外汇业务的名单，并曝光了部分地下钱庄。

　　逾八成资金流向新兴市场

　　为进一步压低消费者和企业的借贷成本，美联储上周三推出了备受争议的新政策，承诺在明年年中前进一步购买6000亿美元的长期公债，以提振美国迟滞的经济。该政策引来拉美和亚洲主要新兴市场经济体的各方批评，并纷纷表示将采取新的举措来抑制资本流入。

　　专业资金流向监测机构EPFR(新兴市场投资基金研究公司)上周末公布的数据显示，截至3日的当周，环球股票基金累计吸引到37.8亿美元的资金净流入，其中，新兴市场基金吸引到的资金占比逾85%，有超过30亿美元的资金都被新兴市场资产所吸引，EPFR的数据显示，其中中国股票基金实现6.26亿美元资金净流入。

　　“面对美国的量化宽松政策，新兴市场普遍面临水漫金山的压力。在此情况下，是御洪水于国门之外，还是深挖蓄水池？韩国、巴西、泰国等新兴经济体选择了前者，外管局新政意在减轻结汇压力，加大对违规行为的惩罚威慑力，这表明中国也加入了这种策略的阵营。”兴业银行首席经济学家鲁政委认为。

　　中国对外经贸大学金融学院院长丁志杰称，美国实施量化宽松货币政策，全球都面临流动性泛滥的危险，中国更有可能成为资金流入的重灾区，在这个背景下，近期外管局公布了一系列对外汇违法违规行为的处罚，释放政策信号的同时，也是为了打击违规外汇资金流入。

　　■ 前瞻

　　未来面临多次加息压力

　　研究报告称，货币政策重心将向防通胀转移

　　美国二次量化宽松的政策再度开启美元阀门，泛滥的流动性引发的大量资金也考验着中国的宏观调控。专家普遍预期，输入性通胀压力将加大，10月份的CPI可能再度刷新纪录，央行继续紧缩的货币政策也势在必行。昨天就传出央行将提高存款准备金率的消息。央行行长周小川上周五曾表示，内修池子，采取总量对冲策略，避免其泛滥到实体经济中去。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，从经济来看，过多的流动性如果滞留在实体经济，则可能有CPI通胀；如果滞留在虚拟经济，则会有资产泡沫的压力。而且往往后者的破坏性更甚于前者。作为经济之“源头活水”，这个池子只有修在央行内部才是最安全的。因此，从所谓的“采取总量对冲策略”的表述来看，这个池子应该正是指央行如何更有效地综合利用流动性管理工具。他认为，短期内法定存款准备金率仍有继续提高的压力，但随着其日渐逼近高位，未来将不得不更多利用更富弹性的市场化工具公开市场操作，这意味着，未来将有多次加息的压力。

　　农行战略管理部周一发布的研究报告也指出，在美联储第二阶段量化宽松货币政策的背景下，货币政策重心将向防通胀转移，注重对通胀预期的引导，明年贷款增速将回归常态的13%-15%区间，明年的新增人民币贷款为6万亿-7万亿之间，此前央行“继续引导货币条件逐步回归常态水平”的表态也意味着各项货币政策都将逐步恢复到危机之前的状态。（苏曼丽）

　　量化宽松对于美国本土也许是一种正确的选择，但从全球角度来讲则不一定是优化选择，可能会产生其他副作用。短期投机性资金如果流入，通过这一措施把它放在一个池子里，而不会任之泛滥到整个中国实体经济中去，等它需要撤退时，将它从池子里放出去。

　　———央行行长周小川

　　全球金融海啸后推出的经济刺激方案，加上从发达国家涌入的资本，将让新兴经济体面临流动性过剩的问题，而目前新兴经济体不管是国内市场的容量还是生产力水平，均没有能力利用并消化这些“游资”，其后果是“游资”推动资产价格上涨。

　　———美国银行家罗伯特·库恩