QE2难以如愿的美国经济麻醉针

　　当接近1万亿美元的巨量流动性被陆续注入金融体系后，美国股市开始兴旺，新兴市场也会因逐利美元的流入而再现活力。随着像中国、越南和澳大利亚这些高利率国家经济的逐渐转暖，美国跨国企业业绩增长将推动领401K养老金的美国人更愿意消费。然后，银行会说，欢迎你按揭……这似乎是一辆开往春天的地铁，载着所有人的梦想。

　　但当你醒来时，会发现旁边有一根麻醉针，上面赫然写着：QE2，美联储制造。

　　QE背后：美金融体系“不缺钱”

　　2009年3月，美联储率先向全球展示了释放流动性的核武器-QE(量化宽松)。根据安排，联储将在未来六个月购买总额3000亿美元的长期国债。同时，还将再购买“两房”担保的房产抵押债券8500亿美元。资料显示，从去年初至今年3月，美联储已合计买入了高达1.75万亿美元的证券。

　　QE在推出不久后确实解决了当时的流动性枯涸问题。据WIND显示，美元隔夜LIBOR(伦敦同业拆借利率)曾于2008年10月30日触及高点6.875%,创下自1990年以来新高。这意味着，如果伦敦一家大银行需要隔夜拆借1000万美元，它需要支付接近70万美元的利息。如此高的拆借利率在2001年1月也发生过。当时美国正经历历史上最大的网络泡沫危机。

　　2009年12月31日，美元隔夜LIBOR报0.1688%，较2008年高位和2009年2月底分别累计回落671个基点、19个基点。截至昨日，美元隔夜LIBOR报0.2256%,虽较去年底温和上涨，但仍处于低位。显示美元流动性相对充裕。值得一提的是，衡量银行间相互拆借意愿的重要指标-TED利差(3月美元LIBOR与3月美国国债收益率差)从第一轮QE推出后便大幅回落。数据显示，昨日TED利差报0.1556%，较08年10月14日已低出414个基点。

　　一方面，大量新增美元的释放伴随着资产价格的狂飙。从2009年3月至今，道琼斯工业指数累计暴涨62%，标普500累计涨66%。外围市场方面，上证指数累计冲高50%；另一方面，也避免了美国经济滑向深度衰退。2008年四季度时美国GDP年率下滑了6.3%，但到2009年3季度已增长3.5%、短短9个月时间，美国经济就正式告别衰退泥潭。

　　然而，从今年上半年开始，美国经济增速就明显放缓。今年二季度，美国GDP年率仅增长1.6%，远低于一季度时的2.7%。其中期内消费者支出年率就环比下降了0.3个百分点。另外，7月成屋销售重挫27%至383万户，创11年来最大跌幅。同月，非农就业人数减少13.1万人，远差于预期的减少6.5万人，失业率则维持在9.5%高位不变。