加息剑指通胀压力 货币政策凸显前瞻性

　　国家统计局10月21日公布了三季度主要经济数据。对此，采访中专家表示，9月CPI数据与此前市场预期“较高”的态势一致，当前物价水平基本还是处于预期之中，尚未出现恶性通胀现象；而央行10月19日祭出的加息之举，体现了货币政策的前瞻性，将对控制通胀，合理管理通胀预期发挥积极作用。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对记者表示，9月份CPI比8月份略有增长，基本符合预期。从本质上来讲，今年的通胀形势与2007年热钱涌入、炒作风行的情况有所不同，主要是由于工资上升、原材料价格上升。而目前全球经济尤其是发达国家经济仍不太景气，输入性通胀的动力并不大。从前三季度CPI增长水平看，全年保证3%的目标问题不大。

　　近几年来，国内物价频现上涨势头，从食品价格到生活日用品，到水、电、煤、油乃至房子，无一不与“涨价”连在一起。今年上半年，市场曾一度普遍预期因翘尾因素影响CPI的年内高点将在6、7月份出现，但二季度以来，随着国内外新涨价因素的增多，CPI的高点预期也在不断后移。记者在采访中了解到，目前不少市场分析人士预计，CPI年内高点可能出现在10月。

　　中信建投宏观研究员胡艳妮分析，10月份CPI上涨的压力受前期自然灾害的影响仍未消除，加上国庆长假因素影响，还有继续上涨的动力，但过4%失控的可能性较小。食品价格仍为推动CPI上涨的主要推手，在总需求下降、产能过剩和供大于求的大背景下，整体物价水平难以大幅提高。预计11月、12月CPI会有所回落，全年CPI同比上涨3%左右。

　　“当前进一步推高物价走势的几个因素仍然存在。”华安证券分析人士则对记者表示，“在全球弥漫新一轮宽松货币政策预期的态势下，流动性宽松将成为明年推高中国通胀的主要外因。而在国内，资源价格改革的深入，食品价格持续上涨，货币供应量增速较快等，都将成为加剧通胀的潜在因素，因此将使第四季度物价上行的压力有增无减。”他进一步表示，如果不及时改变这种局面，通胀预期就会不断加强。

　　对于各界普遍忧虑的通胀形势，央行日前宣布的“自10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率”之举，无疑已经清晰表明，管理层对通胀预期和通胀风险的管理已有所应对。对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰对此表示，此前央行时隔3年后的首度加息，就是为了应对国内CPI的持续走高。

　　在谈到央行加息对于控制通胀的作用时，业内人士普遍表示“很看好”。他们认为，随着物价上涨，我国“负利率”已持续数月之久，这不利于存款人增加收入、扩大消费，也不利于银行体系资金稳定。央行此次加息将使负利率幅度缩小，有利于稳定存款，遏制投机，合理引导预期。

　　与此同时，有专家认为，我国当前通货膨胀压力不容忽视，央行此次加息力度过小，预计年内可能出现第二次加息。更有一些市场人士将本次加息视为“加息周期”的开启，甚至是货币政策转向的标志。

　　“目前是否进入加息周期还不好判断，一切都将取决于未来经济发展态势和前期政策效果。但货币政策相机而动，充分发挥灵活性和针对性的态势已显现。”丁志杰表示，“从整个宏观调控形势来看，CPI近两个月连续高企，潜在的过剩、通胀和泡沫风险不容忽视，这就需要货币政策以更加灵活的手段对市场进行有效调节，及时处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系。”

　　他进一步说，作为宏观调控的主要手段，货币政策应更多地以国内经济形势为参考依据，增强针对性和灵活性，以及时应对新形势，对流动性、通胀预期等问题进行合理疏导。下一阶段要从抑制通胀压力，防范潜在的金融危风险的角度，进一步理顺货币政策的传导机制，优化信贷结构，合理把握信贷投放的节奏，保持银行体系流动性水平的合理充裕，防范和控制信贷风险。

　　采访中，业内人士普遍认为，下半年货币政策将更加注重公开市场的灵活操作，即根据实际存贷款状况、外汇占款情况、金融体系流动性状况灵活进行公开市场操作，调节市场资金供求。交通银行首席经济学家连平指出，虽然此次央行加息幅度只有25个基点，但由于市场对加息预期的启动，以及对人民币汇率升值的预期增加，四季度国内流动性压力将继续增大，外汇占款将可能增加。央行将可能继续使用紧缩货币政策对冲，继续加大央票的发行，同时由于外汇占款增加最主要的是体现在少数银行存款的明显增加，因此央行可能会再次使用差别准备金率这个工具。牛娟娟