热钱行情能走多久：最少至年底？

　　在人民币升值预期不减背景下，加息或再次推高国际热钱涌入效应成为业内关注焦点。央行数据显示，9月份中国新增外汇占款创下年内新高。而同时9月贸易顺差大幅收窄，有市场人士据此断言“热钱”重新流入境内。“人民币升值速度和境外货币压力、国内经济情况相关联。我们判断年底这种趋势会放缓。”国信证券宏观策略分析师吴土金昨日分析说。但同时，私募人士提醒投资者，美元阶段性反弹引发热钱回流境外，提防国内热钱行情短期回落。

　　　　加息吸引更多热钱

　　在美联储再度宽松政策及日本降息背景下，前日，央行宣布加息，再次增添市场对热钱的关注。

　　“政府此次加息目的，是针对近期的通胀压力，以及加强对房价的调控效果，并非是针对经济过热的调控。”广发证券分析人士指出，“流动性并不会因此收紧，因为人民币升值预期和人民币美元利差扩大，将加速海外热钱流入。”广发期货指出：从通胀的角度看，在全球都在继续量化宽松实行近零低利率的时候，中国加息，且人民币面临升值压力，热钱将加速流入的预期加强。

　　“加息并不会增加对‘热钱’吸引力。”上海证券首席宏观分析师胡月晓对此有不同分析：随着中国经济增长的持续性越来越多地得到确认，加息的经济基础也就得到了确认。“热钱”进入中国的目的，显然不会满足于赚取中外利差和汇率升值收益。加息显然对资产价格有向下的压制作用。因此，加息并不会导致对“热钱”的吸引力增加。“中国在3季度并没有如有些机构所预期的热钱加速流入迹象。对于资产的两大领域股市和楼市，加息都将对其虚高的价格产生挤压作用。”

　　“加息短期内会积压资产泡沫，但中长期看，加息意味着国内资产变便宜，资产回报率在慢慢提高。国内10年期国债利率在3.6左右，而美国则在3以下。现在人民币资产对境外热钱还是很有吸引力。”国信证券宏观策略分析师吴土金昨日进一步分析指出。“从目前看，热钱效应在适度加快，特别是香港反应比较明显。刚刚公布不久外汇储备膨胀也有显示，9月底已经达到2.6万亿。”

　　“此次加息幅度很小，不太可能对资产泡沫产生很多影响。”深圳圆融投资执行董事冉兰昨日也指出。他认为，国内外扩大利差后，热钱相对于拿着本国货币等着贬值，会更喜欢进入中国。“资产新的一轮泡沫不可避免，政府会对热钱有所控制，但是会越来越多。”

　　　　美元反弹引发热钱回流

　　对热钱涌入国内，业内人士也在担心其持续性能维持多久，也有人士提醒，如果美元反弹升值，则热钱存在回流的可能。

　　“人民币升值引发的热钱涌入国内，应该是个中长期的过程，形成趋势可能性比较大。长期符合美国利益的就是长期让美元贬值。。”深圳圆融投资执行董事冉兰昨日分析，“但是也会有意外。美国短期经济触底出现好转迹象，美元面临小幅度反弹，会吸引热钱短期回流。”

　　对热钱推动的流动性充沛可以持续多久的问题，国金证券分析认为，“全球流动性充沛正成为中期问题。地产调控、升值预期的明确以及美元趋势、热钱的监管加强使得热钱流入速度在10月达到高峰后趋于缓和。”国内的热钱流入成为短期内无法拒之门外的中期问题。预计11月份热钱流入的增长速度将转缓，但是流动性数量的转折至少要到2011年2季度才能看到。

　　吴土金指出，“人民币升值速度和境外货币压力、国内经济情况相关联。未来人民币升值速度，决定热钱的持续性。我们判断年底这种趋势会放缓。”“估计近两个月比较明显，年底前后，国内经济增速和出口均会回落，人民币升值放缓，甚至小幅度贬值或横盘，此时热钱效应会放缓。” 南都记者 梁永建