战通胀 央行34个月来首度加息

　　昨日(10月19日)，中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。

　　这是我国央行时隔34个月来的首度加息。央行最近一次加息是在2007年12月21日，2007年央行曾先后6次上调存贷款基准利率。

　　中信首席宏观经济学家诸建芳博士对《每日经济新闻》记者分析认为，经济企稳、通胀压力上升和资产价格上升预期加强是加息的原因。首先，三季度GDP环比增速见底，为加息提供了条件；其次，通胀压力继续上升；第三，近期资产价格上升明显。

　　诸建芳称，本次利率调整反映了政策回归正常化。我们认为货币政策已经从适度宽松开始转向稳健。如果未来经济增速回升，并且通胀上升，不排除央行采取继续加息措施。摩根大通认为，美联储近期的低利率阻碍了央行货币政策的后续空间，并预计下次加息会在2011年2季度。

　　两大因素促加息

　　很多专家在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，控制资产泡沫是此次央行加息的主要原因。

　　自今年4月份以来，国家陆续出台了多项房地产调控政策，但是实施的效果并不理想，来自国家统计局的数据显示，9月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.1%。央行的调查则显示，对未来房价，当季(2010年三季度)有36.6%的居民持上涨预期，比上季度大幅上升7.2个百分点，在诸多手段均无效的情况下，央行只能祭出加息利剑。

　　渣打银行宏观经济师李炜表示，资产泡沫的重新上涨是央行此次加息的主要因素。摩根大通在昨日晚间最新的研报中指出，在决定未来的货币政策时，央行会在接下来的几个月中，持续观察地产调控措施对房价的影响。

　　除了控制资产价格以外，较长时间的负利率也被认为促成了央行此次加息。近几个月来，CPI连续数月在3%以上，尽管市场普遍认为7、8月份CPI高企是由于天气原因造成，但预计中的冲高回落并没有显现。8月份CPI同比增长达3.5%，尽管9月份的数据还没有公布，但来自高盛等机构的预计显示，CPI同比增长可能达到3.6%。

　　政策倾向稳定存款

　　央行最新统计数据显示，9月末，广义货币M2余额69.64万亿元，同比增长19.0%，但根据历史数据，M2年增速保持在14%左右比较正常。而近十年的数据也显示，广义货币量M2和实体经济规模间的距离正在拉大，1999年~2010年间，GDP年复合增长率为13%，M2年复合增长率为17%。9月份重新接近6000亿人民币新增贷款也被市场认为超预期，因为按监管层3:3:2:2的季节调控节奏，下半年的月均新增人民币贷款应在5000亿元左右。

　　摩根大通指出，先前针对6家商业银行的差别化存款准备金率和此次利率的提高，表明监管层在控制信贷增速上又进一步。

　　诸建芳分析认为，此次利率调整，存款利率调整随着期限的加长，调整幅度越大，这反映了政策倾向稳定存款。

　　人民币升值压力加大？

　　在美联储即将进行量化宽松货币政策，各国货币竞相贬值、主要发达经济体仍保持接近零利率之时，加息的负面影响不容小觑。

　　长江商学院EMBA教授周春生表示，此时加息会导致热钱流入加速，人民币升值压力会变大。中央财经大学金融学院副院长张晓涛则表示，中国单独加息可能会造成热钱套利涌入，但由于此次加息幅度不是很大，所以影响可控。

　　社科院中国经济评价中心主任刘煜辉则认为，从逻辑上讲，如果整个市场确信中国主动紧缩货币的行动已经开始，它将减轻境外资产流动的压力，这反而会减轻人民币升值的预期。(由曦 许婧)