汇率大战背景下 人民币对美元持续走升(4)

　　中信证券在其10月15日研报中指出，美元计价的外汇储备变化，主要由四个因素决定：美元币值、FDI、贸易顺差和短期资本流入。9月美元对欧元贬值7%，对其他货币平均贬值1%左右。这大致或导致外汇储备增加550亿美元，而贸易顺差和FDI合计250亿美元。故短期资本流入估计在200亿美元规模，表明短期资本正快速流入。

　　经济学家、北京师范大学教授华生向《每日经济新闻》记者表示，人民币升值预期下，热钱流入不可避免。尽管外汇管理局可能试图阻止人民币升值步伐，但人民币稳步升值方式却决定了这种趋势很难被阻挡。事实上，今年9月以来，人民币的加速升值也和美国施压等国际形势变化有关。

　　渣打银行全球研究经济师李炜告诉记者，今年4、5月之所以新增外汇占款陡降，与两个因素有关。一是欧债危机升级导致全球避险情绪提升，二是当时美国并未就人民币问题有大动作，导致结汇情绪锐减。而在人民币升值预期保持稳定下，外汇占款未来提高多少还将取决于贸易顺差情况。值得注意的是，因按新增外汇占款减贸易顺差与FDI之和算热钱的传统办法，并未考虑汇率波动，因此目前对热钱规模可能存在一定高估。

　　未来流动性是否继续宽松？

　　人民币升值除引起海外热钱加速流入中国外，还可能带来另外一个结果，即基础货币加速投放下流动性趋于泛滥。

　　事实是如此吗？

　　据WIND数据显示，10月11日当周，公开市场再度向银行体系净投放巨额资金，投放量达1810亿元，创下半年单周新高。

　　据统计，今年以来央行合计向市场净投放了9940亿元，其中下半年就向市场净投放13380亿元。这是否意味着金融体系流动性正逐步趋松？

　　《每日经济新闻》记者从中国货币网数据发现，近期短期资金利率呈全线回调态势。其中截至15日，成交额最大的1天期同业拆借利率跌3个基点，7天期品种跌2个基点；上海银行间同业拆放市场方面，隔夜至1月期品种计提走低，其中隔夜Shibor利率跌2.62个基点，2周期限Shibor跌12个基点。值得一提的是，7天回购异动平均利率报1.9325%，暗示目前短期资金成本已回落至6月初的水平。