业内人士谈股指期货：对冲风险作用受三点限制

　　中新网10月16日电(贾亦夫)股指期货自2010年4月16日上市交易以来，已经走过了半年的历程，A股市场的做空机制也已运行了半年。中新网证券频道特此专访了首创期货总经理姚俊明。他表示，期指上市半年，持续运行地比较规范和平稳，与现货市场的运作比较一致。但期指还是个刚出生的孩子，很难像成年人一样承担资本市场运作的风险，新生市场还需一个培育的过程。

　　持续运行平稳 新生市场需培育过程

　　首创期货总经理姚俊明接受中新网证券频道专访时认为，期指上市后的火爆，超过了所有人的预计。而且，期指上市半年，持续运行的比较规范和平稳，与现货市场的运作比较一致。

　　姚俊明表示，股指期货的交易机制，决定了它会起到对冲市场风险的作用，但是有三点限制了期指比较明显地发挥这一作用。其一，整个A股市场处于相对低位，股指期货上市后这半年，大部分时间估值是在相对低位运行，因此机构和比较大的投资者在保值方面，都显得相对谨慎；其二，期指是一个新生的市场，还需要一个培育的过程，现在来看发挥了多大作用还很难说，但它本身的交易机制和市场运作方式可以起到基础的对冲风险的作用。其三，形象地说，期指还是个刚出生的孩子，很难像成年人一样承担资本市场运作的风险。

　　最近两个月投资者交易频率下降明显，新增开户数减少。据期货业内数据显示，从4月7日到5月28日，全国期指开户数增加近2.5万户；7月20日，两个月内新增1.2万户；7月下旬至9月初，增量仅7000户左右。

　　姚俊明解析说，投资者热情下降，一是由于最早参与期指的是有过期货投资经验的投资者，所以后续新增的速度明显会下降；二是交易所为了避免日内过度投机，陆续采取了一些措施，引导投资者减少日内频繁短线交易。比如窗口指导意见，一个账户允许做500手，从某种程度上，抑制了一些投机客户的参与，也显示出市场也是个逐步开放的过程。第三个原因，是由市场特点决定的，也即A股整体行情对市场投资者的影响。期指上市之初，股指从3300点一路下跌1000个点，后期在两三百点幅度内震荡，对逐利的投资者来说，没有太大的行情，参与的积极性就会下降。

　　期指流动性满足机构逐渐入场保值需要

　　姚俊明认为，期指半年时间达到了一个平稳推出，安全运行的目标，但是距离最终服务于整个金融衍生品市场、服务于国民经济的角度看，还太稚嫩。市场还缺乏机构投资者，保值的机构和基金是主要的市场力量，但目前市场还是以散户为主，市场逐渐成长还需要个过程。需加快机构投资者的引进，让市场在适当的时机、适当的时段，比较有效的发挥应该有的作用。

　　另外，他认为对于逐渐进场的机构来说，目前做保值，没有大的问题。但机构比较大规模的去做，流动性尚有不足的。由于新兴市场不够成熟，前段时间市场恰恰表现为：流动性很大，保值性力量显得不足。投资者持仓热情不大，做日内交易的相对比较多，稳定持仓的比较少，都反映了新兴市场的特点。