保费投资双发力 上市险企前三季业绩可期

　　A股三家保险上市公司的前三季度业绩将集中于10月底亮相。从券商的前瞻报告来看，沾光股市的反弹行情，今年第三季度保险三巨头的投资收益表现有望咸鱼翻身。此外，决定保险公司盈利的另一驾马车——承保收益也有望延续上半年的喜人态势。

　　净资产增长由负转正

　　随着前三季业绩披露的临近，海通证券保险分析师潘洪文看好保险股的相应行情。主要理由是第三季度，上市保险公司的净资产由第二季度大幅负增长转为较快正增长。

　　东方证券给出了更具细节的预测——料中国人寿第三季度的净资产较二季度末增长8.08%，中国平安的净资产增长9.50%，中国太保的净资产增长6.47%。

　　这主要得益于大盘颓势的扭转，沪深300从今年6月30日的2563点上涨14.53%到第三季度末的2935点，为保险资金带来了丰厚的利润空间。

　　从历年支撑保险股盈利的两大支柱来看，“投资”一直占据主导地位。第三季度，诸多被保险资金“潜伏”的个股接连飙升，如，在大盘接连收阴的情况下，新希望连拉6个涨停板，从复牌前的8.56元到9月30日的17.15元，上涨幅度超过100%。而中国人寿旗下的理财产品于第二季度增持554.48万股新希望，列后者第五大流通股东，国寿显然获利颇丰。

　　细分至行业来看，今年第二季度，保险三巨头及时调整投资标的，抓住了银行、房地产、医药等大盘股，以及资源、新能源、消费类的股票，与市场上涨品种不谋而合。

　　有市场人士分析认为，保险三巨头第三季度业绩将明显好于第二季。值得期待的是，从近期行情一路飙升的背景下，保险三巨头第四季度的业绩也或将受益于此。全年来看，保险三巨头的业绩将明显出现前低后高的态势，下半年业绩将明显高于上半年，全年的业绩将明显高于去年。更长远一点来看，未来20 年仍是保险的黄金发展期。

　　保险股吸引力增强

　　从各券商的前瞻报告来看，保险股已经到了蓄势待发的时候。

　　一方面，保险A 股相对于H 股的折价率处于历史低点；另一方面，人民币升值预期重启。在此背景下，作为具有足够成长空间、估值安全性以及流动性的保险A 股，对全球资金吸引力增强。

　　根据国泰君安的测算，三季度以来，净资产进入上升周期，料保险三巨头的净资产今年全年有望上升11%-25%。历史上，保险股的表现与净资产密切正相关，但目前保险股并未对这一趋势做出有效反应。

　　重要的是，保险A 股本身的估值也处于历史低位。无论从内含价值估值还是相对估值来看，目前保险股的估值水平均处于历史上的相对低位。

　　目前，保险股的估值水平均处于历史上的相对低位，P/EV 在1.5-2倍之间，新业务价值倍数在8-15倍之间，市盈率处于18-22倍之间。因此，从业务、财务、估值及资金吸引力等方面综合考虑，各券商一致认为，保险股吸引力增强，并维持增持评级。(记者 卢晓平 黄蕾)