保险资产管理面临资产负债匹配难题

　　保险业的资产管理问题始终是业界关注的焦点，中国再保险资产管理股份公司的副总经理戎志平昨日(9月28日)在深圳举行的第十一届中国国际保险研讨交流会上表示，保险资产管理面临的最大的挑战就是资产负债匹配难问题。

　　他在会上表示，保险公司的投资收益主要取决于资产配置，以中国人寿、中国平安和中国太保的资产配置为例，债券占了一半、银行存款为25%左右、权益资产(股票和基金)占比10%，其余为现金和其他资产。有创新性的基础设施债权计划和股权计划占比很低。

　　从作为核心资产的固定收益类资产来看，以中债财富指数衡量的过去8年的复合收益率为3.3%，这与投连险和万能险的成本差不多持平，而且未来较长时期债券收益率可能继续在低水平徘徊。

　　他表示，首先由于环境的限制，资产负债匹配的观念并不深入人心，而且由于中国资本市场高风险的特点，资产很难和负债匹配。以寿险为例，寿险负债的久期为10~12年，中国市场上基准的债券的久期不到5年。

　　另外，他提到，有些技术规定会人为放大资产负债匹配的风险，加剧了资产负债匹配的难度。比如会计准则，他介绍道，按规定，寿险准备金每季度评估一次，但是负债评估的收益率曲线是过去三年移动平均的国债收益率曲线，而资产评估的收益率曲线是即期的国债收益率曲线，这造成了错配，在利率下跌时，负债成本上升没有即时反应，但资产收益上升却被即时反应，这样就会在损益表中夸大当期的收益。

　　他认为，未来保险资产管理公司应将服务模式转向一对多产品管理为主，然后在具备了产品经营能力的基础上，开发以投资产品为主导的特色保险产品。（ 郭维娜）