业内人士：日本干预汇市未必有效 或再创新高

　　中新网9月19日电 最新一期香港《经济导报》刊出《王海翔：日本干预汇市的“副作用”》一文指出，上周日元一度飙升至15年来新高，日本政府六年来首次决定入市干预日元，此次日本干预汇市是否能起到一定作用仍是未知数，同时因美欧本国更乐于维持本国货币弱势以支持经济复苏，故连手阻止日元升值的诱因不大，日元未来续创新高的机会仍较高。

　　文章摘录如下：

　　自日元及日股上周出现显著波动，上周二(14日)日本首相菅直人击败小泽一郎，成功连任民主党党魁，保住了首相职位，由于菅直人的作风较为温和，市场普遍预期其当选后不会积极干预近期日元走势，一度刺激当日日元升至近15年来的新高，日本股市则在日元强势拖累下受压。不过翌日(15日)当局出乎意料地入市沽出日元以压止近期日元升势，是近六年来首次，美元兑日元由83水平急升至85水平，日经指数亦由低位显著反弹逾3%，初步成功阻止日元上升。

　　仍是未知数

　　然而，最终能否扭转日元升势暂时仍是未知之数，现时外汇市场每日的成交金额相当巨大，据今月初国际清算银行(BIS)公布的调查显示，美元兑日元的日均成交金额达到5,680亿美元，较六年前日本政府对上一次出手干预时只有约3,280亿美元，大幅增加超过七成，难度大幅增加，若没有其它国家的连手配合，单方面的行动或难以抗行游资充斥的市场力量。

　　而据往绩，单方面的行动成效有限，对上一次发生在2003年1月至2004年3月，期间日元不但未有回软，美元兑日元更由初期的120水平，跌至2004年3月约104水平。较为成交的一次为1995年4月，由当时七大工业国联合出手干预，成功令美元兑日元由80水平升至100之上，但多国连手干预汇市的行动，在近十年都未有再出现过。

　　汇价是相对的，各国在汇价问题上都有其自身的考虑因素，强日元固然不利日本出口表现，但其它国家货币相对贬值，出口竞争力提升，享受出口增加带来的好处。尤其在金融海啸后，欧、美经济重创，日本影响相对较轻，此消彼长下，日元升势有一定的基本因素支持。另一方面，金融海啸前日元套息交易频繁，投机者纷纷借超低息的日元，同时买入高息货币或其它资产赚取可观的回报，经过多年的累积，日元淡仓数目庞大，随着金融海啸发生，各国政府相继推出量化宽松货币政策，外国货币相对贬值，日元淡仓纷纷进行平仓，而平仓盘亦进一步为日元带来支持，故日元在金融海啸发生后持续偏强，近期更一度升至15年前七大工业国连手干预市场前的水平。

　　　　美欧不会出手相助 日元仍会创新高

　　日本首相菅直人虽然成功连任，但落败的小泽一郎在民主党内仍有相当实力，若未能理顺党内的派系斗争，凝聚各方力量，一个弱势政府难以建立威信，在政策推行上必然事倍功半，干预汇市的行动或只能暂时击退信心不足的短线投机者。更重要的是，欧、美经济表现仍疲弱，本周二(21日)美国联储局议息，为了刺激经济及制造就业，该局或有新一轮的量化宽量政策推出，美元或进一步转弱，而现阶段欧、美各国仍乐于维持本国货币弱势以支持经济复苏，故连手阻止日元升值的诱因不大，在内外基本因素仍未有明显改变下，日元未来续创新高的机会仍较高。(王海翔 信诚证券有限公司基金经理)