适度加息 有利于中国经济转型

　　自中国在上世纪90年代成功控制了高通胀后，长期的低利率成为中国经济持续高增长的重要推动力之一。但在今年CPI连续数月低于一年期存款利率的情况下，适度加息，不仅有助于管理通胀预期，也有利于经济转型。

　　在低利率下，企业普遍有强烈的扩大生产规模冲动，建立自主品牌与提升技术水平的动力却不足，这导致很多企业大而不强。以上市公司为例，A股从2000年至2003年，净资产收益率均低于10%，而同期印度SENSEX指数的净资产收益率在15%左右。虽然2004年起A股的净资产收益率已经明显回升，但仍低于SENSEX，而中国的年均GDP增速却明显高于印度。中国除了少数垄断国企之外，很少有企业拥有世界级品牌，在国民经济的重要领域，中国企业也普遍缺乏世界领先技术。这其中，低利率不能不说是原因之一。适度加息虽会给企业带来财务成本压力，却是促进企业提高核心竞争力的必要手段。

　　近10年来，在中国经济高增长的同时，重复建设造成的产能过剩问题始终存在。相关部委一再推出抑制政策，媒体与有识之士也反复地警告、批评，都未能彻底解决这个问题。如果有针对性地对产能严重过剩的行业提高贷款利率，或许比以行政手段来淘汰落后产能效果还好。

　　此外，不少地方政府为了在GDP竞赛中占先，大兴土木建设了不少运营效率低下的机场、地铁、高速公路等基础设施和一些形象工程、政绩工程。适度加息不仅可以抑制地方政府的非理性投资冲动，还可以降低银行在地方融资平台贷款上的风险。

　　适度加息有利于房地产市场的理性回归。低利率下投资需求的大量释放是房价快速上涨的主要原因。加息可抑制房价泡沫的进一步膨胀，还有可能导致房价一定幅度的下跌，这一方面会令居民购房支出预期下降，有利于消费的增长，另一方面有利于住宅销量的回升，减缓房地产投资的下滑幅度。最重要的是，中国房价无论从房价收入比还是租金收益率来看都存在较大风险，加息有助于房地产市场实现软着陆。

　　对不少民营企业来说，加息未必明显增加其经营压力。因为不少民营企业实际上达不到银行贷款的门槛，但地方政府盲目投资与大国企重复建设的冲动被抑制后，银行反而可能将相应的贷款额度转拨给民营企业。 (黄祖斌）