汇金出手大行融资 银行间市场发债1875亿 (2)

　　◎分析

　　债市资金面可能出现紧张

　　农行上市、光大上市以后,三大银行被押后的融资方案争先恐后地抛出。经济学家谢国忠表示,汇金发债主要是应对银行的再融资,维持其在银行的持股比例。

　　业内人士认为,几家大型国有商业银行的贷款投放目前面临较为严峻的资本约束,资本充足率要达到11.5%,加上银信产品要纳入表内计算,增加资本充足负担,如果无法及时完成资本金的补充,其后续贷款增长能力将会受到较大的制约。因此,汇金出手也是保证银行再融资得以顺利进行。

　　根据公开信息,汇金作为大股东,截至一季度末,分别持有工、中、建行的35.4%、67.53%、57.09%股份。目前中行、建行、工行配股不超过600亿、750亿和450亿元的再融资方案。若汇金要保证股权不被稀释,需全额参与认购获配股份,分别需要向建行、中行、工行支付428亿元、405亿元、159亿元参与再融资,资金规模上千亿元,占了本次发行1875亿的大部分。

　　第一创业固定收益部相关人士表示,由于下周汇金第一期540亿债发行,而一般一期国债或者金融债发行规模小的只有100亿,多的也不超过280亿,这个首期就540亿的规模非常巨大,债市资金面有可能出现紧张。但也不排除央行因此在下周进行资金净投放,以配合汇金债发行。

　　□记者观察

　　一场左手倒右手的游戏?

　　有分析人士指出,此次债券发行是汇金公司首次通过全国银行间债券市场以发行人民币债券方式募集资金,有利于探索国有金融机构注资改革的新模式,也有利于拓宽汇金公司的融资渠道。

　　但是也有业内人士向本报记者表示,通过汇金发债的方式来募集资金,参与三大行再融资,相当于一个资本的倒腾游戏。显然,有了保监会的放行条,对长债有刚性需求的保险资金显然是本次汇金债的认购主力,但国有商业大行作为银行间债券市场的主力军团,也是购买本次汇金债券的主力。

　　实质上,国有大行成为汇金债的其中重要购买者,相当于银行利用存款购买了汇金的债券,汇金融得资本后又用于支持银行再融资。“这个事情的本质是把老百姓的钱,从银行的负债方(存款)通过汇金发债,大行买债,汇金再拿发债的钱买银行的配股,这笔钱最终变到了银行的权益方(资本金)。”一券商固定收益部分析员对记者表示。还有市场分析人士直接向媒体表示,汇金向大行发债买大行的股权,就是左手倒右手的交易,目的是增厚资本,应对资本充足率的限制。

　　而由于本次汇金发债的信用评级被定义为国家政策性金融债,属于利率型产品,风险权重为0,因此银行购买此次债券并不会降低其资本充足率,也打通了银行购入债券消耗资本充足率的障碍。

　　不过,谢国忠表示,汇金发债参与配股,“相当于国家借钱持有银行股票,从银行体系来看,并不存在什么风险,最终是有国家担保的。”(记者黄倩蔚)