人民币汇改五年 汇率弹性增强国际化提速

　　今天恰逢人民币汇率形成机制改革五周年。在这五年间，有管理的浮动汇率制度从初步确立逐步走向成熟；人民币汇率从快速单边升值逐步形成双向波动特征。

　　汇率弹性增强

　　人民币汇率包括汇率水平和汇率形成机制这两个核心问题。2005年7月21日汇改启动以来，我国建立了以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。从那时起到金融危机前，人民币保持小幅、渐进的升值步伐，升值幅度呈逐渐扩大态势。截至2008年7月21日，人民币对美元汇率升值超过17%。

　　2008年国际金融危机期间，人民币汇率波动幅度适当收窄，并半“盯住”美元。2008年7月-2010年6月，美元对人民币汇率在6.81-6.85区间窄幅波动。尤其是2009年9月以后，美元对人民币汇率基本在6.82上下波动，2009年的升幅为0.1%。在世界经济最为艰难的时期，人民币保持币值坚挺，为全球经济起到了“稳定器”的作用。

　　欧债危机爆发后，美元因避险资金大量流入而走强，人民币也随之对欧元、日元等其他货币被动升值。2010年6月20日，央行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。此后，人民币对美元汇率交易日波幅接近千分之五的上限，汇率弹性明显增强。

　　与2005年宣布汇改后人民币大幅升值不同，汇改重启后人民币升值预期并不强烈。对外经贸大学教授丁志杰指出，汇改重启后，人民币总体上是波动状态，从目前市场反应来看，大概一年升值1%左右。从未来经济基本面发展来看，升值幅度有可能在3%-5%之间。

　　此外，国家外汇局在2009年年报中透露，将适时推进外汇市场对外开放，继续丰富外汇市场参与主体，扩大银行同外汇市场净额结算业务，改进做市商制度，鼓励外汇市场产品创新，完善人民币挂牌汇价管理。

　　国际化提速

　　在增强汇率弹性的同时，人民币区域化和国际化步伐也在提速，从而为汇率机制深层次改革保驾护航。

　　专家指出，人民币要实现国际化应坚持“结算货币—投资货币—储备货币”三步走，先逐步增加人民币在国际贸易结算中的份额，再使人民币逐步成为主要国际金融市场上的主要投资货币，最后逐步成为储备货币。

　　从目前来看，这三步均迈出实质步伐。在边境贸易中，东南亚周边部分地区首选结算货币是人民币。2009年4月，央行宣布在上海、广州、深圳、珠海、东莞五城市开展跨境贸易人民币结算试点，并在今年6月将试点扩大到20个省份，且不再限制境外地域。

　　在投资货币方面，有关部门近期表示将在香港推出“小QFII”，通过发行人民币产品募集资金投资A股。7月19日，央行与中银香港签订协议，明确香港人民币业务参加行可开设人民币银行业务，香港作为人民币离岸市场的作用日益明晰。

　　此外，在储备货币方面，2008年12月以来，我国央行已与7个国家和地区的央行及货币当局签署了货币互换协议，总额达到6535亿元人民币，人民币正向区域性货币迈进。

　　国家信息中心研究员张茉楠指出，近期中国应该积极建立境外人民币投融资渠道，以本币金融资本扩张引导产业资本扩张，逐步扩大人民币的境外计价、结算、流通范围，同时适时、渐进、稳步地开放资本项目，推进金融深化，在国内外金融一体化进程中把握本币资产的最终定价权，防范开放中的各种风险。

　　抑制资产泡沫

　　2005年汇改曾引发A股一轮大牛市，此次汇改重启能否再次扬起资本市场的牛头也是争议话题。申银万国宏观经济学家李慧勇认为，汇改通过基础货币投放以及流动性，从而影响资产价格。“从这个角度来讲，假如人民币升值，热钱流入，确实会对资产价格起到一定作用。但需要强调的是，人民币升值并不一定会导致资金的流入。”

　　从基本面看，两次改革有很大的差异。2005年汇改时，国内经济正处于向上增长周期；本次汇改时，国内经济正处在增长模式转型的过程中。此外，企业业绩增长周期及外部环境都有较大差异。

　　李慧勇指出，资金流入取决于全球资金的风险偏好，假如境外资金担心市场风险，资金未必会流入，资产价格短期内不宜乐观，但是中国中长期值得看好，加上人民币升值周期，会再次形成牛市。

　　另外，浮动汇率制度通过降低进口成本和收窄外贸顺差，有助于缓解通胀压力。央行副行长胡晓炼日前撰文指出，有管理的浮动汇率制度可以发挥汇率浮动的资源配置作用，在开放经济条件下独立的货币政策、汇率固定和资本自由流动三者不可能同时实现的情况下，有管理的浮动汇率有助于提高宏观调控的主动性，增强货币政策的有效性，抑制通胀和资产泡沫，降低宏观经济风险。(记者 卢铮 实习记者 钟华)