美金融监管改革尘埃落定 银行业经营模式或改变

　　7月15日，堪称自上世纪30年代大萧条以来最严厉的金融业改革法案——《多德-弗兰克法案》在美国参议院获得通过，鉴于该法案此前在众议院已过会，预计本周将会由奥巴马签署为法律。美国金融监管改革在历时一年多的纷纷扰扰后终于尘埃落定，7月19日，记者就此连线中国银行(香港)有限公司规划发展部高级经济研究员张颖。张颖认为，尽管美国金融监管改革最终定案的力度较原建议缓和，仍会将美国金融体系从一个完全自由化的阶段带入政府加强监管的阶段。新法案的实施不仅将调整美国金融市场的利益关系、改变金融市场的行为方式及改变银行和金融机构的经营模式，也将对全球金融业带来深刻影响。

　　改革内容“大而全”重在防范系统性风险

　　张颖认为，最终通过的法案内容涉及多方面，将其称为大萧条以来最广泛、最具影响力的改革并不为过。值得关注的内容有：

　　一是创设金融稳定监管委员会，其职责之一是在认定某些大型综合性金融机构已对金融系统构成威胁的情况下，向美联储建议对这些金融机构实施更严格的资本、杠杆及其他规定。该委员会和美联储有权分拆大银行和金融机构；二是建立由美国联邦存款保险公司负责操作的清盘程序，解体濒临倒闭的大银行和金融机构；三是设立消费者保护机构；四是引入“沃尔克规则”，银行仅可将3%的一级资本投资于对冲基金或私募基金，有关投资占对冲基金或私募基金资本的比例也须低于3%，并禁止银行对所投资的基金提供救助；五是银行须分拆掉期业务，银行仅可交易利率、汇率、黄金、白银和投资等级证券的信贷违约掉换(CDS)等掉期业务用于对冲本身风险，两年内须将其他衍生合约如农产品、金属、能源商品的掉期交易、非投资等级证券的CDS、股票相关的掉换和非标准化衍生合约剥离至附属公司，并须相应增加资本；六是实施衍生产品交易中央结算；七是实行更严格的资本充足规定。资产在150亿美元以上的银行必须满足风险和规模方面更高的资本标准；八是永久性提高存款保险上限，2008年底推出、原定于2013年届满的25万美元存款保险上限将成为永久措施，并可回溯至2008年1月；九是加强对评级机构、对冲基金和保险机构的监管。

　　过度冒险业务受限 银行盈利势必减少

　　美国金融监管改革在立法过程中遭遇了来自各方面的阻力，华尔街以及各个利益集团的游说使得最终法案与改革的初衷相去甚远。张颖认为，尽管最终定案的力度较原建议缓和，仍会将美国金融体系从一个完全自由化的阶段带入政府加强监管的阶段，且监管触角伸到金融体系的各个角落。该法案将调整美国金融市场利益关系、改变金融市场的行为方式及改变银行和金融机构的经营模式。如“沃尔克规则”虽非原先建议的全面禁止银行拥有、投资或发起对冲基金和私募基金及从事自营交易那样严厉，但可在一定程度上防止银行过度冒险，降低经营杠杆及降低银行体系的系统性风险。

　　美国金融监管改革法案的通过，标志着美国金融服务业将出现天翻地覆的变化。张颖称，金融监管新法案对银行业的主要影响是可能会使大银行盈利减少，并促使其改变经营模式。如金融危机后银行业盈利复苏主要来自交易业务，包括衍生产品交易。目前美国商业银行的衍生合约交易总额高达216.5万亿美元，其中92%为利率和外汇衍生合约。新法案允许银行保留利率、外汇、黄金、白银等衍生合约交易，因此对大银行衍生合约交易的影响较有限。不过，由于衍生合约中央结算提高了保证金要求、定价透明度及促使合约简单化，则可能使得银行来自衍生产品交易的盈利减少。

　　银行来自直接投资对冲基金或私募基金业务的收益也会大幅减少。据张颖分析，由于银行仅可将3%的一级资本投资于对冲基金或私募基金，根据各银行2010年一季度末一级资本计算的投资上限为：JP摩根39亿美元、花旗36亿美元、高盛21亿美元，而高盛在一季度共有155亿美元资本投资于对冲基金和私募基金，并计划再投资121亿美元，因而这些银行须在5年内逐渐减少有关投资，相关的收益会大幅减少。新法案规定银行拥有除对冲基金和私募基金以外的其他金融公司的资产不得超过10%，单一银行负债占美国银行业整体负债的比重不得超过10%，也限制了大银行通过收购扩大规模、业务范围和盈利来源的能力。

　　据花旗银行估计，新法案将使美国大型银行每股年收益降低6%，低于原先按更严格法案估计的降低11%。高盛称新法案可能令大型银行盈利减少13%，地区银行盈利减少5%。张颖说，银行可能不得不向消费者转嫁风险，提高贷款利率及不再提供免费支票服务；银行也可能会将受监管法案限制的一些业务剥离至附属公司及转移至监管相对宽松的海外金融中心，部分银行则可能出售这些业务。

　　全球监管有了标杆 新兴市场面临挑战

　　后危机时代全球正迈向更全面、更严格的金融监管。作为世界金融规则的主要制定者，美国监管新政出台势必将给全球金融业带来深远影响。张颖认为，美国金融监管改革的一些重要内容或将成为全球参考标杆，如推迟5年实施巴塞尔协议III的更严格监管资本规定，“沃尔克规则”和对银行从事衍生工具交易的监管等，由此带来的变化或对新兴经济体的金融业发展和监管带来挑战。

　　据她分析，美国限制大银行存款和其他负债占国内银行总负债的比重为10%，可能加剧这些银行在全球的存款和其他负债的竞争，这将增加新兴市场的波动性，对其银行资产负债管理及利率、汇率风险管理带来一定挑战；美国限制银行投资对冲基金和私募基金，可能会令更多对冲基金和私募基金迁至监管仍相对宽松的亚洲地区经营。此外，随着巴塞尔协议III的逐步落实，更严格的金融监管所导致的新一轮“去杠杆化”将可能导致银行规模缩小、金融全球化程度降低。这也将导致国际资金流量可能减少，亚洲一些经济体的经济和金融市场活跃度降低，银行业贷款和理财业务增长也会相应放缓。记者 孙建耘