一场“战争”两种纪念：美金融监管改革输与赢(2)

　　失败者

　　银行和私募股权基金：“沃尔克规则”或减少10%收入

　　“沃尔克规则”最终仍然能让一些银行不得不卖出它们在私募股权基金和其他投资中的头寸。它同时将这些投资占一家银行的一级资本金比率限制在3%以下。高盛、摩根大通和富国银行等显然拥有超过这一限制的自营资金。

　　高盛潜在的私募股权、对冲基金和不动产敞口高达276亿美元，包括155亿美元的现有投资和121亿美元还未出资的承诺投资。据高盛一位执行董事今年2月表示，“沃尔克规则”对自营交易的限制将减少该公司10%的年度总收入。然而很大一部分影响仍然取决于监管的自由决定。值得注意的是，银行将有长达6年时间来完全遵守“沃尔克规则”。

　　监管当局文件显示，摩根大通的私募股权在今年第一季度共有73亿美元，而根据这一新的法案限制，该银行将不得不减少到39亿美元以下。富国银行的私募股权在第一季度也高达64亿美元，并同样将被迫减少到29亿美元。

　　借记卡发卡行：交易费用受限

　　根据金融改革法案，美联储将对发卡银行收取借记卡交易的“交换费”金额加以限制。这将对发卡行收入造成负面影响，包括美国银行、美国第一资本投资国际集团、花旗集团以及摩根大通。但Visa和万事达却打了一场胜仗——“交换交易费”的定义并未涉及这两家公司的网络费用。

　　这一法案也削弱了Visa公司一直以来对商户至少拥有两个借记卡网络的要求。但对万事达公司来说这一影响则较小，因为原本其市场份额也较小。

　　抵押贷款公司：证券化风险自留

　　新法案建立了国家最低担保标准，旨在消灭那些高风险的抵押贷款产品。银行也将有动机为更安全的抵押贷款提供担保，因为新规要求银行对打包成证券化产品的贷款承担部分信贷风险。

　　银行也因此警告，这一“风险自留”的新规会抑制信贷，但仍取决于最终的细则。

　　然而，抵押贷款公司和大型证券化公司，如摩根大通、富国银行等，也有所胜利，因为最终的协议是监管当局要建立一个“低风险抵押贷款级别”以免受“风险自留”新规的限制。因为如果没有这一豁免的话，“风险自留”的要求将会威胁到那些没有所需资金保留贷款的独立抵押贷款公司。

　　信用评级机构：垄断风光不再

　　穆迪、标普等评级公司，由于其对证券化次贷产品的正面评级，危机爆发后一直骂名如潮。其中暴露出的种种问题，如盈利模式中的利益冲突(即债券发行者向评级机构付费，请后者为其投资产品进行评级)，以及寡头垄断、监管缺位等问题，将评级机构也推向了金融监管改革的风口浪尖。

　　一家新的“准政府机构”将对这些公司加强监管，防止再次出现利益冲突的情况。SEC也会成立一个新办公室，对评级机构进行监督。投资者也有权起诉这些评级机构的不合理评级。 （严婷）