下半年走势相反 棉价跌势未尽

　　2010年下半年棉价走势可能与上半年截然相反——由于宏观经济的不确定性为需求前景蒙上阴影，预计棉花现货和期货价格将进一步下跌。

　　应当看到，近期的棉价走势符合人们对经济和大宗商品市场基本面的预期。从目前看，全球经济复苏势头正在放缓，预计全球经济增速将从目前水平开始回落；美国近期非农就业数据、新屋和二手房成交数据皆令人失望，制造业数据环比涨幅也出现放缓；中国经济领先指标开始放缓，尽管同步指标仍然强劲。尤需注意的是，固定资产投资、新开工项目和房地产成交量甚至开始下滑，表明大宗商品未来需求或将下降。对棉花而言，随着消费端生产增速的下滑，价格也可能会顺势下滑。

　　从现货走势来看，由于郑商所棉花仓单库存持续下降而且现货商升水保持高位，市场预期未来棉花市场供需状况出现改善。一般而言，远近期棉花期货合约价差(目前为CF1009和CF1101合约)变化与新棉花年度库存改善预期一致，期价近期走低表明市场对经济前景的忧虑胜过了现货市场高定价高升水带来的乐观气氛，而远月合约跌幅高于近月也符合棉花短期库存下降和中期库存增长的趋势。

　　作为最重要的棉花出口国，美国产量对国际棉花定价影响很大。而从影响价格的各方面因素看，要明显利于多方：当前美国东南部地区天气适宜，新棉生长迅速；三角洲北部干旱地区喜迎降雨，各地现蕾和结铃情况良好；三角洲南部新棉长势依然旺盛，各地现蕾率已超90%，结铃稳步推进；飓风阿历克斯缓解了得克萨斯州中东部的旱情，另一场热带低气压给得州南部带来充沛降雨，采摘有望在未来3-4周内开始；得州西部暴雨对棉田几乎没有任何影响，反而非常有利；西部沙漠地区的降雨使高温天气得到缓解，新棉长势正常；圣约金地区天气炎热，部分棉田已经开花，等等。

　　随着市场对经济增长放缓与库存紧张程度这两个担忧的此消彼长，棉花期货价格可能剧烈波动。另外，由于棉花消费受经济增长尤其是中美两国经济增长影响较大，而中美经济正显现出一定程度的放缓迹象，期棉表现在未来半年可能落后于其它大宗商品。

　　基于对经济前景的审慎预期和供应状况判断，预计棉花现货价格将逐步下滑，并于2010年11月前后降至底部，明年上半年在经济增速逐步恢复的带动下将出现回升。具体来看，预计棉花期货价格在年底前将降至每吨15300元，但在2011年底前将回升至每吨16200元左右。 （黄骏飞 王健 ）