券商：银行再融资压力有限

　　在目前农行IPO接近尾声、大银行融资方案基本明确、股份制银行再融资基本完成后，银行业融资不确定性已基本消除，而且今年以来市场已经逐步消化了对再融资问题的担忧，因此再融资对市场冲击有限，特别是对A股的小股东冲击有限。今后几年，银行股或将进入逐步体现今年再融资的效益兑现阶段。

　　农行A+H股同步发行已接近尾声，但银行业再融资才刚入“汛期”——400亿元可转债发行结束不足半月的中国银行抛出600亿元融资方案，建行750亿元，交通银行330亿元，兴业银行180亿元，南京银行和宁波银行各50亿元。此外有消息称，工行将步中行后尘，很可能通过A+H配股筹资400亿元……

　　不过，多位券商人士表示，银行再融资大多已经敲定方案，市场对此已有充分预期，并且汇金将承担A股融资的大部分责任，因此对A股利空有限。不过，整个A股市场下半年资金压力仍然偏紧，乐观观点认为到四季度流动性紧张局面才会有所缓解。

　　汇金及时出手

　　目前汇金分别持有建行57.09%、中行67.53%、工行35.41%的股份。按照三行先后公布的再融资计划推算，市场人士预计，汇金最多需要向建行、中行、工行分别支付428亿元、405亿元、159亿元参与再融资，以保证其股份不被稀释。

　　汇金公司曾于5月21日在其网站上表明了对工、中、建三行再融资的支持态度。“汇金公司将积极支持工、中、建三行采取包括配股在内的再融资方式有序补充资本，以满足业务发展需要和资本监管要求，并将继续遵照有关规定，依法履行出资人代表职责，强化资本约束，促进大型商业银行稳健经营。”

　　对于中国银行出人意料抛出的A+H配股筹资600亿元方案，东北证券分析师唐亚韫认为，中行将原定的H股融资方案进行修订主要是因为汇金表态要积极支持三大行再融资，希望能够全部参与，因此将向H股增发改为A+H配股。虽然融资金额较此前预计的大，但是汇金承担了超过400亿元，A股其他股东仅需承担不超过15亿元，H股不超过180亿元，因此对二级市场影响较小。

　　上述判断也得到了验证，本周一A股一度受中行配股消息影响大幅低开，但至周一收盘时股指已出现明显回升，跌幅较开盘时有大幅收窄。

　　银河证券认为，随着各家银行再融资计划的发布，一度对银行股形成压制的巨额再融资压力逐渐消解。实际的情况表明，银行旨在充实核心资本的再融资对A股的压力远远小于预期。已实施和已发布的各银行2010年对A股二级市场的融资需求只有约1210亿元，且其中还有650亿元为可转债，股权融资需求仅560亿元。

　　多位券商人士表示，在目前农行IPO接近尾声、大银行融资方案基本明确、股份制银行再融资基本完成后，银行业融资不确定性已基本消除，而且今年以来市场已经逐步消化了对再融资问题的担忧，因此再融资对两地市场冲击有限，特别是对A股的小股东冲击有限。今后几年，银行股或将进入逐步体现今年再融资的效益兑现阶段。

　　资金压力仍待释放

　　但就整个A股市场而言，下半年市场资金仍偏紧张。目前在资金需求端，上市公司的再融资已经成为主力。据WIND统计显示，今年上半年共有171家公司公布了增发预案，预计累积募集金额高达3954.94亿元。另外，还有15家上市公司公布了配股预案。

　　银河证券预计，从直接融资与股市融资来看，A股市场下半年存在很大压力。上半年货币总供给超过各类融资1918亿元，虽然低于2009年的3341亿元和2008年的2517亿，但毕竟是资金供给大于需求。下半年，货币总供给可能会少于总需求，资金供求出现较大缺口，约为4300亿至4600亿。

　　浙商证券预计，下半年IPO需要的资金为2500-3000亿元，实施再融资方案需要的现金为800-1000亿元；下半年基金将募集资金800-1000亿元；下半年新增股票账户数600万，为二级市场带来增量资金2000亿元。因此，下半年A股市场存在500-1000亿元的资金缺口，资金供求关系紧张。

　　不过，安信证券认为，考虑到信贷投放、贸易顺差、通胀以及可能的政策操作，预计今年下半年流动性是一个“先紧后松”的局面。流动性紧张的局面还会延续一段时间，在四季度前后可能会有一定程度的放松。

　　中信证券的态度更为乐观，认为由于下半年经济下行的趋势已经十分明显，预计宏观政策将在四季度转向，未来央行在公开市场的操作仍将以净投放为主，存款准备金上调的可能性也很小，而加息的最好时机已经错过，未来市场的流动性将趋于平稳。 记者 丁冰