农行IPO定价收官 启动“绿鞋”几无悬念

　　昨日晚间，上证所网站挂出农行《定价、网下发行结果及网上中签率公告》(下称《公告》)。有关国有大行股改“收官之作”的种种谜团，终于逐一解开。

　　《公告》显示，A股发行价最终锁定初步询价区间上限，即2.68元/股。据知情人士称，H股发行价可能确定在3.20港元/股，略高于初步询价中枢，按照7月6日汇率计算，折合人民币约2.78元/股。

　　《第一财经日报》记者从包括接近参与农行IPO的内部人士方面获悉，此次农行发行最终启动“绿鞋”(超额配售选择权)机制几无悬念。

　　按照上述定价，H股比A股溢价约3.8%。若启动“绿鞋”机制，农行A股将融资约人民币685亿元，H股将融资约935亿港元，A+H融资总规模约221亿美元，超过工行当年219亿美元的融资纪录。

　　网上网下 认购分歧显著

　　记者获得的申购数据显示，与战略配售、网下配售申购中机构投资者的踊跃相比，面向散户投资者的网上发行，申购量为1110亿股，初步中签率高达9.5%，远高于此前农行3%的中签率预期。H股方面，与国际配售部分认购倍数达10倍以上相比，面向散户的公开发行也仅获得5倍左右的超额认购。

　　可见，无论在A股，还是H股，机构投资者与散户对农行投资价值的认可度分歧显著。

　　事实上，机构投资者对农行认可度较高。接近农行发行的知情人士称，在此前的初步询价阶段，机构投资者对于农行的认购股数已超过700亿股，认购倍数已高达16倍，而且大部分订单的价格敏感性较低。

　　农行申购数据显示，A股战略配售认购需求高达325亿元，大幅超过拟配售规模270亿元；网下总申购规模超过668亿股，价格区间上限的申购量亦达到542亿股，按价格区间上限计算，网下初步配售比例为8.8%。

　　首日破发属小概率事件

　　接近农行H股承销团队人士指出，农行H股方面，将于7月9日正式发布公告宣布定价，但全球公开发售情况以及是否会行使超额配售权，或会在7月15日上市前的公告中再披露。他表示：“农行目标是成为最大(融资新股)，一定要启动绿鞋才能做到。”对于何时启动，他回应指“拭目以待”。

　　上述人士表示，H股定价3.20港元，相当于2010年预测市净率的1.68倍。有香港媒体报道，在周一农行H股承销商发出定价指导范围3.18~3.38港元后，有部分机构投资者放弃认购，国际配售方面超额认购减少至6倍。接近H股承销商人士向本报否认，并重申H股国际配售超额认购十几倍，公开发售也获得超额，“在现在的市况下，已经算是理想”。

　　某农行H股国际配售分销商透露，其国际配售客户均以当初定价上限3.48港元认购，定价在其外资机构客户的可承受范围内。他预计，不少中资机构将在二级市场购买农行股票，可因应市况买卖且不受限售期限制。

　　第一上海策略师叶尚志向记者表示，H股3.20港元的定价，对散户来说上市首日获利空间约在5%。加上绿鞋机制，几乎无首日破发可能。

　　农行行长张云在7月5日网上路演中曾表示，向网上公众发行的部分，募集的资金总额并不是很大，二级市场应该有足够的支撑能力。同时，由于绿鞋机制的保障，基本不存在破发可能性。

　　但一位接近农行IPO的基金业人士称，绿鞋机制并不能最终确保农行不破发，是否会破发，关键还是要看资金面如此紧张的资本市场是否能够承受农行IPO的冲击。