农行上市在即 投资者面临难得机遇

　　中新网7月6日电 进入七月份，骄阳似火。而农行也正在进行登陆资本市场的最后冲刺阶段。6月28日晚，农行公布发行价格区间为2.52-2.68元，低于此前预期的价格2.7元。银行股目前的估值不但与H股相比存在较大的折价，也已低于历史最低点位时银行股的估值水平。伴随着人民币的升值以及未来中国宏观经济的成功转型，长期价值投资者正面临难得的投资机遇。同时，考虑到农行上市的“绿鞋机制”(超额配售选择权)，农行上市首日破发的概率微乎其微，而且相比工行、建行目前的估值水平，存在10%以上的获利空间，投资者大可放心在网上申购农行。

　　定价合理，让利投资者

　　6月28日晚，农行发布公告称，根据初步询价情况并综合考虑发行人基本面、可比公司估值水平和市场环境等因素，农业银行确定A股发行的价格区间为2.52-2.68元/股，低于此前市场预期平均价2.7元/股。若全额行使超额配售权，农行拟发行不超过255.71亿A股，以2.68元/股的发行上限计算，则最多可募资685.29亿元，有望成为A股历史上最大的IPO。

　　此前，市场一度传出消息称，不少机构报出3元以上的价格，而最后确定价格区间的上限为2.68元。这是农行主动压低价格，让利投资者，充分显示了农行为投资者负责的大行风范。

　　人民币升值利好银行股

　　2010年6月19日中国宣布汇改，从此人民币迎来升值之路。拥有大量人民币资产的银行无疑是人民币升值受益最大的行业之一。稳定的经济高增长背景下，长期渐进的人民币升值将持续吸引国际资金大量流入，激发金融服务需求，积极推动银行业务发展和盈利模式优化，同时促使银行股权在行业并购热潮中获得增值。而人民币的加速升值预期，将成为驱动银行股走强的动力。

　　下半年加息预期下降

　　市场普遍认为，曾在上半年令市场备感担忧的通货膨胀压力已经有所缓解。整个下半年通胀压力会节节下降。这一趋势受到经济减速、大宗商品价格下降、美元汇率升值等诸多因素的影响。细分来看，一般消费品价格的高峰可能已经过去，生产资料价格的高点可能正在出现，此后可能会出现大幅下降。预计CPI增速高点将在最近两个月时间达到，通胀“洪峰”高点不会超过3.5%。从下半年开始，CPI将逐渐下降。因此，上半年强烈的加息预期在下半年将逐步弱化，这无疑将极大得利好银行股。农行的低估值发行将为投资者提供难得的投资机遇。

　　农行投资价值凸现

　　截至2009年12月31日，农行资产总额为8.8万亿元，比07年股改前增加了将近3.5万亿，其中存款总额为7.5万亿元，比07年股改前增加了2.2万多亿；贷款总额4.1万亿元，比07年股改前也增加了6,000多亿；不良贷款余额下降到约1,200亿元，比07年股改前减少将近7,000亿元；09年全年实现净利润650亿元，比2008年增长26.3%，比07年股改完成前增长212亿，近三年的复合增长率超过了21.8%。

　　截至2009年12月31日，农行资本充足率为10.07%，核心资本充足率为7.74%；加权平均净资产收益率(ROE)为20.53%(扣除非经常性损益前)，基本每股收益0.25元(扣除非经常性损益前)；不良贷款率由23.57%下降到2.91%，比08年底刚完成不良资产剥离时又进一步下降了1.41%；拨备覆盖率为105.37%，并于2010年3月31日进一步提升至123.25%。相比其他大型国有商业银行IPO之前，各项指标均处于较优水平。