银行：脱胎换骨走新路

　　央行连续上调人民币存款准备金率影响最大的要数商业银行系统，这对现阶段仍然以存贷款业务、存贷利差为主要收入来源的商业银行来说无疑是雪上加霜。

　　据了解，2008年前四个月，国内因外汇储备增长依然过猛，外贸顺差减少，外汇储备不断增加，造成不少“热钱”大规模流入，这就促成了未来市场消费价格继续上涨的压力。央行就是在此形势下不断地通过上调存款准备金率进一步回收流动性，此举对央行来说也是不得以而为之。经过5次上调之举，央行今年以来已回收国内商业银行流动资金2.5万亿元人民币。为确保央行货币调控政策得到落实，银监会等监管机构也在不断地督促商业银行，要求他们从防范整个金融系统风险的高度来执行相关政策。

　　建设银行研究部人员说，央行此次上调存款准备金率有四个不同于以往的特点。一是上调幅度之大十分罕见，1个百分点幅度在国内金融史上也仅为3次。二是上调时间分两次进行，这就为银行应对流动性管理预留了缓冲时间。三是地震灾区法人类金融机构暂不上调，表明央行对灾区重建的支持态度。四是此次宣布上调被安排在5月CPI数据公布之前，首次打破了以往的常规做法。一方面表明央行对货币政策调控的坚决态度，另一方面政策的推出避免一刀切的现象。

　　建行研究部人员认为，人民币存款准备金率的上调意味着商业银行运用资产能力的削弱，放贷能力由此受到较大限制。不仅如此，央行的存款准备金利率明显要低于存贷款基准利率，这无疑增加了商业银行的负担。譬如，存款准备金率上调幅度达到17.5%的，意味着商业银行每吸收1亿元存款，就有1750万元要被冻结到央行。此时央行给商业银行支付的利率一年期为1.89%，而商业银行吸收存款对外支付的利率一年期为4.14%，利率“倒挂”2.25个百分点。因此，央行此举使许多商业银行的存款负债资产出现实际收益为负的状况。银行放款受到抑制，对急需资金的房地产企业来说更是雪上加霜。由于商业银行和房地产企业这一对难兄难弟平时互为依存，今后两家之间的日子也越来越不好过了。

　　专业人士认为，要改变上述尴尬状况，商业银行必须加快综合化经营步伐。除了单纯放贷外，还需要全力拓展资金运用渠道，让商业银行本身尽可能减轻人民币存款准备金率上调所带来的冲击。其实，这不仅仅是商业银行一家的事情。从根本上说，最终还是需要国家通过采取“调整产业和外贸结构”等综合经济措施来缓解当前的困难。上述专业人士建议，商业银行是否可从以下4个方面进行改革。

　　一是全面实施资产负债管理，建立高效、科学的系统内资金预测和资金调控的反馈机制。这样可以使管理行能及时根据各分支机构的资金头寸情况进行有效的资金调剂，充分利用好有限的资金资源，实现资金在全系统的优化配置。

　　二是增加贷款总类，提高贷款变现能力。譬如逐步提高票据贴现、质押贷款的比重，增强信贷资产的变现能力。由于资产结构固态化严重，各商业银行是否可建立起有效的约束机制、健全科学的放贷机制以及确立贷款的保障和补偿机制。

　　三是通过金融创新降低流动性风险，包括负债、资产、中间业务的创新等。负债业务的创新重点是通过主动型负债来增强负债的流动性；资产业务的创新重点是开展低风险的中、短期投资业务等。中间业务的创新重点是通过大力开办各种委托代理和中间服务业务来提高资产负债的总体流动性水平。

　　四是建立起健全的流动性风险预警机制，包括预测风险警情、确定风险警况、探寻风险警源、流动性风险处置等等。

　　市场：投资增速走慢步

　　央行上述调控措施出台之后，对房地产开发企业正产生越来越大的影响。尤其对一批大型公司来说，整个行业的开发投资增速明显放缓。

　　从国家统计局6月公布的信息来看，2008年前5个月，全国房地产开发投资额为9519亿元，同比增长31.9%。5月增幅相比前4个月回落0.2个百分点，相比2007年同期加快4.4个百分点。国内房地产投资增速已连续3个月放缓，这也是2007年1月以来首次出现放缓态势。

　　地产专业人士认为，眼下央行的货币政策对两个市场冲击最大，一是股市、二是楼市。提高人民币存款准备金率之举表明，国家正不断强制各商业银行把更多的钱放在央行，从而减少流向股市和楼市的资金。

　　从楼市角度讲，目前国内房地产开发资金70%以上来自于银行贷款，银行被迫收紧“银根”之后其结果可想而知。从股市角度讲，作为权重股之一的地产股今年以来早已经跌得惨不忍睹了。地产股近期“集中跳水”，更导致整个A股市场创下历史新低。有数据说，部分地产股跌幅已经超过20%。

　　地产专业人士认为，此轮调高存款准备金率必然促使大量资金回流银行，一则造成新建楼盘贷款更加困难的局面；一则也造成“半拉子”项目更难以为继的后果。这对开发商来说，都是击中要害的大事，房地产市场面临的风险也就越来越大。

　　对此，某一家大型中介公司却有不同见解。该公司认为，国家“货币从紧”政策早在2007年就已经制定，此番提高准备金率之举只是系列宏观调控政策中的一个“插曲”而已，这种间隔性的调高存款准备金率政策对市场产生的影响不会太明显。如果哪家开发商自筹资金占比相对较高的话，所受到的影响就更微不足道了。不过有一点可以肯定，楼盘开发因为缺乏资金的注入已使市场进入较为迟滞的发展状态了。

　　有消息说，国务院于6月中旬召开了省区市和中央部门主要负责同志会议，强调一定要保持房地产市场的稳定。同时考虑到整个资本市场健康稳定的发展，还是要继续加强金融监管。这个信息对楼市无疑是一个“利好”，对那些“楼市必将大起大落”的传言显然是一个修正。

　　房企：无米之炊日日紧

　　央行连续提升人民币存款准备金率之举，使基本依靠银行借贷以及通过巨额资金来维系生存和发展的房地产业来说，日子肯定是不好过的。

　　某经济学家认为，央行的政策主要是为了加强对银行体系的流动性管理，其结果就是未来银行的放贷更趋谨慎，与此同时房地产企业通过贷款的融资难度以及融资成本也越来越高了。如今，很多房地产企业正在面临“无米之炊”的尴尬境地。

　　该经济学家说，目前银根紧缩对于一些大型地产公司来说影响颇大。他们开发的项目多，一旦其中某个项目资金跟不上，整个“资金链”就有可能中断。许多去年曾经高价拿地的房地产企业更是有苦说不出，他们为了避免土地被回收或被征收高额闲置费，同时为了尽快回笼资金，都在不同程度地加快项目的建设进度。某房地产公司2007年曾大规模攻城买地，获得新项目达到54个之多。这些项目投资总额约260亿元，可开发1100多万平方米房子。在银行放贷日趋紧缩的今天，这家公司同样面临土地出让金以及各种工程款项支付等问题。至于房地产上市公司更受到央行调控政策的波及，地产股目前已全面进入了“重灾区”。有消息说，2008年以来地产股大幅度“缩水”，有的已“缩水”一半以上。更可怕的是，何时恢复元气还没有一个时间表。国内房地产投资增速放缓的现状，本身就说明房地产企业在资金方面正在承受越来越大的压力。各类地产企业，尤其是拥有众多开发项目的大型地产企业如何渡过目前的难关，看来值得整个房地产市场好好思考。

　　但也有专业人士认为，国内房地产企业短期进行调整在所难免，长期看还是值得期待的。目前市场波动虽然给房地产企业带来暂时的困难，但是一批实力型“龙头”公司不会受到明显影响。一般情况下，大型房地产企业开发项目时除了银行贷款以外还有其他较多的资金来源，他们选择余地还是比较大的。有的大型地产公司甚至趁此机会开展内部调整，譬如让自己的楼盘降价或促销，结果回收了不少资金。但是，小型房地产企业各种问题接踵而至。他们不仅难以从银行那里获得贷款，如果通过其他途径去融资，更是“高利贷”伺候。对这些公司来说，资金压力是难以承受的。

　　该专业人士说，从整个国民经济发展角度来看，货币调控政策应该有其积极一面。正是这种巨大的压力，鞭策更多的地产公司想方设法利用资本市场开展融资。有的加快推盘速度以尽快回笼资金；有的在确保资金平衡基础上通过内部整合适度扩展自身规模；有的开展资产运作重整旗鼓等。如不久前保利地产发行近43亿元公司债券进行直接融资，获得一大笔开发和经营资金。他们表示，近期还将严密关注“收购兼并或合作开发”，乘宏观调控之际进一步扩大公司经营规模。

　　购房者：还贷负担稍缓解

　　面对央行连续提升人民币存款准备金率之举，似乎只有购房者感到一些欣慰。

　　理由一：可望淡化加息预期。

　　为防止国内经济过热，国家从2007年开始频繁地使用加息和提高存款准备金率两种货币调控方式。而从2008年起，国家使用加息的次数明显减少，重点似乎转移到了提高存款准备金率方式上。近期再次大幅度地调高存款准备金率，从另一个角度可以看出央行近期加息的预期有所淡化。加息手段的减弱对大批处于还贷期的购房者来说无疑是个利好消息，至少可以不增加还贷成本。

　　　　理由二：房价可望有所松动。

　　今年以来，上海房地产市场开始进入观望期，楼市始终处于“不温不火”的状态之中。面对各种国内外经济形势的波动，大多数人都抱着“未来市场不容乐观”的预期。今年央行连续5次上调存款准备金率，对市场房价更是一个冲击。此次调控政策推出之后，人们第一反应就是“房价还要下跌”。并不乐观的预期加上购房者手中资金的缺乏，进一步加剧市场观望气氛。多数人认为，这对房价合理回归是有利的。

　　理由三：银行按揭品种增多。

　　银行的放贷冲动始终不会改变，他们尤其不愿意随随便便放弃房贷这项优质业务。今天在人们购房意愿不断减弱的形势下，银行正在加紧考虑如何抓住这块“香饽饽”，竞争态势越来越激烈。近期许多银行在房屋按揭这方面不断动脑筋，推出多种有利于购房者的贷款或还贷新举措。其中包括多种还款品种和方式、提前还贷者也有多种优惠还贷条件，譬如自助、自由、递减、递增等形式。

　　也有的银行甚至对原来制定的房贷固定利率也予以破例，某银行在央行宣布上调人民币存款准备金率之后，很快调整了几类商品房的固定利率、基准利率和上浮利率等，而这些举措都是优惠于普通购房者的。

　　关于央行之举对购房者是否有利这一观点，也有一批人持不同意见。他们认为，尽管市场房价有所松动，但是由于观望气氛浓厚，反而迟滞了购房者实现“住房梦”的速度。如果此轮市场“观望期”过后，一旦楼盘再次走热，那现在的持币观望者就有可能错过眼下这一大好购房时机。(青山）