泡沫须警惕

　　“现在地产商资本运作的手法，和2007年如出一辙，楼市和地产股一起在推升泡沫。”21世纪不动产分析师孟奇指出。

　　当行业景气度上升时，相关企业都会进行杠杆式扩张，这一过程需要大量资金，而上市是最优的选择。目前，房地产公司往往以开发资产作为对价形式，获得目标上市公司定向增发的股份，从而实现控股上市公司的目的，而其主要资产也成为了上市公司的主营资产。

　　业内专家指出，从表面上看，针对ST公司进行对价注资，可以大幅改善该公司资产质量和盈利能力，增厚公司业绩，进而使公司步入规模化扩张之路。不过，企业具备可持续盈利能力并实现扩张，有赖于行业环境的反转，也有赖于企业对市场机遇的有效把握。

　　“近期房地产市场在复苏过程中又出现了令人担忧的‘过热’苗头。中小地产商借壳上市后，可以通过发债、增发股份、股权质押等多种形式实现融资扩张，这将增加市场的风险。”房地产咨询机构的吴迪莱经理认为。

　　借壳*ST中辽(000638)的万方地产在复牌后便表示，公司将实施进一步定向增发，由公司向控股股东北京万方源房地产开发公司、万方控股及战略合作方长城公司定向发行股份购买经营性资产或股权。万方源已与长城公司签订战略合作协议，后者承诺在未来三年内向上市公司以定向增发、合作开发等方式提供不低于2000亩的优质建设用地。据万方地产的说法，公司主业已盈利且具有持续性。在定向增发完成后，公司将拥有大量优质资产，预计将在未来4-5年内给上市公司带来40.27亿元的收入。

　　事实上，多数最终注入上市公司的房地产业务能否符合预期，还是一个问号。而且，不少公司的上市目的仅仅是“圈钱”，画饼不兑现的先例屡见不鲜。而对于资本运作而言，未来减持套现的收益可能依然巨大。(记者 林喆 于萍 )