在《新京报》参与主办的“欧美同学会2007北京论坛”上，针对中国当下最热的话题——股市和楼市，几位海归的代表，两位著名经济学家谢国忠和哈继铭，两位房产业界资深人士毛大庆和莫天全围绕这一话题展开了精彩的讨论。

　　1　股市可能进入泡沫期

　　金岩石：首先谈一谈股市的问题，究竟是不是有泡沫？未来的预期如何？

　　谢国忠：中国的股市有可能进入泡沫时期。一般股市进入泡沫期的时候，价格比正常要至少高出一倍。价格疯涨，但在涨到一定水平就会跑掉。中国的股市正处于这样一个敏感时期。

　　导致泡沫产生的原因不是单一的。中国的生产力比较发达、经济增长比较快，但经济的基数比较低。另一方面，人民收入较快上升，消费欲望却上升很慢，这就容易形成资金过剩。如果想使泡沫小一些，可以把国内市场国际化，让过剩的资金流向国际市场。日本在尝试此举的时候失败，引发了金融危机。

　　现在国内市场里资金有40万亿左右，中国老百姓手里的资金也是几十万亿。老百姓的财富在积累，但是投资渠道还是比较少。因此国内目前这个阶段，需要妥善解决(投资渠道问题)。

　　哈继铭:国内股票价格上升，有几个原因在里面起重要作用。一个是中国经济的基本面，二是全球流动性的问题。全球流动性如果是一杯水的话，这水是快速上升的，杯子也不是静止的，是动荡的，是倾斜的。尤其在美元贬值和美国金融系统出现问题的时候，这个杯子是会倾斜的。我们现在看到不仅是全体流动性的扩张，更多是向新兴市场倾斜，哪个国家的汇率上升快，哪个国家的流动性受到的冲击就大。

　　中国现在也面对很大的资金流，2006年到现在货币供给速度比较快，但是货币需求在下降。最后必然导致价格上涨，以达到平衡。

　　此外还需注意人口结构导致的信贷结构问题。上世纪五六十年代出生的人在信贷结构中所占比例最高，这些人需要购买资产，而资产的供不应求就把价格推上去了。

　　当五六十年代人退休时，子女一代在人数上比他们少一半，届时将会出现资产供大于求的状况。父母要把房子传给下一代，下一代可能已经有房子了，然后就要把小房子卖掉买大的。我们研究计算这个拐点将会在2010年到2015年之间出现。所以现在的牛市，只是短期的牛，长期并不牛。

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