对于房地产行业而言，2008年并不是一个好年景。

　　在这一年，曾经牛气冲天的房地产调头跳入了一轮史无前例的低迷之中，观望、降价、土地流拍、退房、一系列之前与房地产几乎绝缘的字眼一次又一次地冲击着房地产行业脆弱的神经。

　　给房地产业釜底抽薪的是，资本市场对房地产开始持一种不待见的态度。那些正要进入或已经进入上市轨道的房企尝到了上市无门的苦涩。

　　“如果说去年是房地产企业的上市年，那么在今年，房地产企业的上市之路已经被画上了一个休止符。”交银国际董事总经理温天纳说。

　　在走过了资本市场对房地产企业颇为冷淡的2008年，2009年正在悄然走来。整个行业都在探询：新的一年，资本市场对房企的不待见态度能否改观? 明年的IPO市场会出现怎样的一种场面？哪些企业会成为融资市场的赢家？

　　至于那些签定了私募协议的房企，早然把2009年的上市视作为救命稻草，这些卯足了劲要上市的房企能否如愿以偿？

　　一连串交织的问号正在房地产行业上空弥漫。

　　　　上市休止符之后的期望

　　对于那些有志于融入资本市场的房地产企业来说，2008年留给它们的只能是一个惨淡的记忆。

　　在这一年，登陆资本市场重新成为房地产企业可望不可即的一件事情。纵观整个2008年，房地产企业在资本市场上的斩获仅有浙江滨江房产和河南建业这两家。在5月29日，滨江房产以20.13元/股的价格发行6000万股，正式登陆深交所中小板，募资近12.2亿元。这是房地产界本年度首个通过证监会审批，并成功IPO的案例。

　　本年度另一成功案例发生在河南建业身上。这一老总知名度与王石、冯仑、潘石屹齐名的中原开发商在今年6月6日成功登陆香江资本市场。

　　不过，这两起房地产企业叩门资本市场的剧目并不完美。滨江房产的上市比预先设想延后了半年之久，发行数量也由原先计划中的1亿股缩水为6000万股。分析人士指出，这是由于政策层面的原因导致的。

　　同样，河南建业成功上市也是建立在上市时间表延迟再延迟、融资“缩水”再“缩水”的尴尬基础之上。

　　“监管层对房地产企业上市的态度依然趋向谨慎，这是房企登陆资本市场的最大阻碍所在。此外，一片凋零的股市也给上市蒙上了一层阴影。这是2009年房企能否成功上市的主要不确定性所在。”一位投行人士指出。

　　尽管房企的念想在2008年频受打击，但是对于在2009年求索上市的热情却丝毫没有减弱。“上市对资金密集型的房地产企业来讲，其重要性怎样强调也不为过。”中国人民大学金融与证券研究所李永森教授指出，上市募集的资金给企业的发展注入新鲜血液，有效规避金融政策对银行借贷的影响。

　　在金地集团董事长凌克看来，在未来的几年，上市都将成为房地产开发公司的必修课。此外，上市之于房地产企业的资本发酵器作用不容忽视。

　　北京城建副总经理张财广指出，房地产企业想生存，说到底需要融资。融资的路千条万条，上市却是首要的选择，因为只有上市，才意味着踏入资本市场，接下来的发债、增发才成为可能。

　　一批在2008年延后上市的房地产企业都将上市时间表盯在2009年。在今年5月通过香港联交所上市聆讯的宝龙集团将上市时间表瞄上了2009年9月份。这一名单还包括恒大地产、龙湖地产等。

　　　　上市求索路上的阴影

　　对于2009年的上市之路，许多房地产商对外公开表态中刻意表现出自己的乐观情绪。

　　“上市对于我们而言，只是一个时间问题，我想转机很快就会出现。”阳光100置业集团副总裁、首席财务官(CFO) 王威告诉记者，如果明年有一家房地产企业能够上市的话，那一定是阳光100。

　　在此前出面辟谣时，富力地产董事长李思廉说，富力不可能遭遇像外界传闻那样的倒闭危机。当然前提是在2009年能够在A股成功上市。

　　但在投行看来，2009年房企的上市之路并不容乐观。“在目前的这种市况下，房地产企业想要在今年年底或者明年上市，几乎不太可能。”瑞银投资银行亚洲区副主席蔡洪平说。

　　他指出，投资者和消费者当前已经失去了信心，这不是政府简单的救市就能挽救。目前外资正在纷纷撤离，已经进来的外资都在想办法撤离，还没进来的外资更加没有进来的打算。

　　卡在上市门外的企业数额能够给2009年房企求索上市的难度做一个参照。

　　据瑞银证券资本市场部总经理朱俊伟透露，目前内地过了香港发审会，上不了市的公司将近80家，卡在美国、新加坡等交易所的公司至少有100百多家，卡在证监会的IPO有200多家，全部加起来至少有400多家。

　　在阴云笼罩之下，那些上市不成功的企业又该如何求索资金链？朱俊伟给出的答案是保现金。“保就是累计现金，因为要活下来。投入放慢，回收加快——可以卖的快点卖，尽快把资金回收，欠的钱快点收回来。或者变卖资产，卖项目股权。”他说。

　　“上市融资的可能性非常小，企业排长队，可证监会把门关得紧紧的。”上海易居高级研究员杨红旭指出，保持一定的现金流，是企业活命的基本条件，如果销售遇到的阻力太大，就要转变思路，从多元化融资上寻求突破，比如出让股权。

　　处境更为艰难的是那些在私募协议中定好上市时间表的房地产企业，现实对他们来说显得如此残酷。即使上市的前景再怎么恶化，也只能硬着头皮走下去了。因为，他们基本已经没有其他的路可以走了。

　　“抉千金之货者，不计钵两之争。”借用河南建业董事局主席胡葆森在企业上市时说的一句豪气又略显悲壮的话，那些不得不在资本市场求生的房企只能选择不在意资产的价格，或者自己控制权的大小，求得生存之机。

　　在经历了2007年的“饕餮”资本盛宴以及2008年的上市滑铁卢之后，2009年房企的上市之路到底如何演绎，让我们拭目以待。(王晓伟)