国资委发布78家央企退出地产业务以来，“清退令”正在发挥越来越广泛的影响。

　　4月13日，《每日经济新闻》记者获悉，中航地产定向增发将面临失效的难题。“关于定向增发，我们一直在等批复，方案于2009年8月已经上交证监会了。”中航地产证券部一位人士对《每日经济新闻》记者表示。据该人士还介绍，2010年初，证监会要求中航地产补充相关材料，但是至今还未批复。当记者咨询这次国资委调控非地产主业，是否将造成增发方案被否，上述人士表示，“增发有效期为一年，目前我们还无法做出判断。”

　　增发源于“内部循环”

　　作为中航工业集团下属的地产上市公司，中航地产此次增发完全是一次“内部循环”。

　　“增发完成前，中航地产只是中航工业集团的下属4级子公司。但一旦完成增发，公司与中航工业的隶属关系将更进一层。”中航地产上述证券部人士说。

　　《每日经济新闻》记者获悉，“内部循环”的关键原因在于，中航工业集团看准了地产业的高利润，意图加强下属地产上市公司的控制力。

　　根据增发方案，上述定向增发的特定对象只有两家，分别是中航国际 (即中国航空技术国际控股有限公司)、深圳中航 (即中国航空技术深圳有限公司)。这两家公司都隶属于中航工业集团。

　　在中航地产增发前，深圳中航作为母公司持股50.14%；但增发完成后，中航地产的股权结构将发生巨大变更。

　　根据增发预案，增发不超过2.5亿股，募集资金约22.06亿元。其中，中航国际以现金10亿元认购1.12亿股；深圳中航以华城置业100%的股权认购6818.63万股，以6亿元债权认购6749.16万股。

　　一旦增发完成，原本不持股的中航国际将直接持有中航地产38.2%股权，间接持有中航地产38.2%股权，合计持股76.44%；而深圳中航持股缩减为10.56%，让出第一大股东的地位。

　　“也就是说，中航地产将升级为中航国际直接控股的地产公司，与中航工业集团的隶属关系也更进一层。”中航地产证券部上述人士解释道，“同时，中航地产的业务收入规模也将扩大。”

　　天相投顾在一份报告中指出，中航系的一系列举措表明，其打算利用中航地产这一上市公司平台，整合旗下地产资源。

　　据介绍，本次非公开发行注入的华城置业是深圳中航下属的优质地产项目公司，拥有深圳市中心的土地储备，项目的开发将为上市公司带来良好的经济效益。此外，本次募集资金将用于新增地产项目的开发，这些项目都具有较好的盈利前景，在项目建设完成后将带来较好的投资收益。

　　审批遭遇重重阻力

　 《每日经济新闻》记者获悉，在国资委发布“清退令”之前，业界一度看好中航地产的增发。

　　海通证券分析师邓钦华指出，公司拟向中航国际和深圳中航定向增发，注入地产项目达百万平方米，“我们认为有利于做强做大地产业务，对提高资本实力、实现规模扩张具有重要的战略意义。”

　　国信证券地产分析师方炎认为，“此次增发方案，可以看成是中航国际对地产业务整合的最后一步。”

　　但没有预料到的是，上述增发突然面临国资委的“清退令”，中航工业集团必须在半年内退出地产业务。这意味着，上述增发方案很可能无法完成，中航地产未来面临被剥离。这突发情况也引起了投资者关注，“面临政策风险，上述增发能否如期完成？”“中航工业集团将如何应对？”

　　“关于中航地产的增发，是由深圳方面在操作，具体风险由他们把控。”4月13日，中航工业集团北京总部的一位人士对记者表示。

　　“由于是上市公司，所以在退出时只需要出售国有股权即可。或者说，换一个大股东，公司仍将继续存在。”中航地产证券代表杜李丽对《每日经济新闻》记者解释。在她看来，即使中航工业退出，公司只需要办理相关国有股权转让手续，未来仍然会以地产为主业。

　　杜李丽认为，国资委这次发布的退出政策，将对中航地产产生重大影响，具体如何退出，要看控股股东中航集团的计划。

　　在采访中，《每日经济新闻》记者还获悉，中航地产上述增发方案在审批方面遭遇了重重阻力。一方面，国土资源部的批复意见尚未通过；另一方面，国资委的“清退令”也将迫使中航工业集团放弃注资。

　　记者查阅公告，早在2009年12月28日，证监会针对中航地产的增发下发了整改通知。深圳证监局指出，公司在信息披露方面存在四大问题：1、向控股股东提供未公开信息；2、公司部分关联交易未在定期报告中披露；3、中航地产的个别关联交易信息披露不及时；4、公司在2008年年报披露方面，也存在多处错漏情况。

　　中航地产证券部另一位人士表示，“根据规定，地产公司增发必须先获得国土资源部的批复意见，然后证监会才举行过会审核。但是目前，国土资源部未能针对中航地产的增发做出批复。”(记者 汤白露)