人民币资产估值空间提高

　　市场预计明年人民币会升值1%~5%。此预期正在提高对人民币资产的风险偏好。

　　在此种背景下，摩根大通董事总经理李晶表示要买入B股、房地产和煤炭股票。

　　2008年年底金融危机深化，人民币结束了自2005年汇改以来高达21%的升值进程，重新实施跟紧美元的汇率制度。因中国已经维持人民币兑币汇率不变达15个月之后，于近一个月开始缓慢升值。市场预计明年人民币会升值1%~5%。在此种背景下，摩根大通董事总经理李晶表示要买入B股、房地产和煤炭股票。

　　李晶表示，相较与美联储表示可能在2011年前维持利率稳定，市场对人民币升值的预期却再次走强。

　　B股更抵买

　　此外，鉴于目前中国经济第三季度已经恢复到8.9%的增长率，出口下滑趋势已出现触底的明显信号，市场对人民币恢复升值的预期逐步升温。相信明年出口持续复苏以及全球商品价格上涨将恢复人民币兑美元逐步攀升的趋势。此预期 (加上重新出现的温和通胀压力) 正在提高对人民币资产的风险偏好。

　　李晶认为，除原材料成本与美元挂钩的公司受益以外，房地产板块一向被视作人民币升值的传统受益行业，而金属矿产公司对海外资产和进口资源的购买力也将会被提升。升值预期同时反映在上海B股指数上，B股从年初至今已经上涨125.6% (内地上市的 “B股” 以美元和港元定价)，大大超过上证综指79.9%的涨幅。人民币兑美元走强将降低中国投资者购买B股的价格。

　　由于中国的资本控制举措限制了外国投资渠道的数量，房地产领域通常被视为人民币升值的受益者。随着房地产领域今年强劲复苏，投资者的一个主要担忧是房地产行业刺激举措(如下调首付比例及贷款利率)是否能延续至2010年。

　　尽管某些积极的举措，如二套房贷优惠，可能将于年底到期(中国银监会一位官员最近强调，银行将自行制定更为严格的二套房贷政策以改善银行风险管理)，但李晶相信决策者仍将保持对首次购房业主的优惠政策，近期房地产中盘股估值更具吸引力。

　　煤炭和铜受益

　　在目前中国的海外并购和投资活动持续增加的背景下，人民币升值预期的另外一个主要受益者是资源类板块。其中最重要的受益者是煤炭板块。在猛烈的暴风雪刺激了冬季供暖需求、国内公路运输变得格外困难后，中国领先的煤炭生产商——中国神华能源和中煤能源近期出现拉升。

　　由于供应紧缺、运输中断及美元不断走弱，2个多月来国内热煤价格已稳步攀升，自9月中以来涨幅为12.9%

　　目前铜类股票也明显走强。16日，在上海金属交易所铜价上涨2.4%的情况下，中国领先的铜生产商——江西铜业股价上涨6.6%。自9月底以来，美元兑主要货币已下跌约3%~8%，与此同时，伦敦金属交易所的现货铜价已上涨8.9%。“如果人民币对美元恢复升值趋势，随着购买力增加，非常依赖进口资源的中国金属生产商可从进口成本降低中获益。”李晶说。 (记者 陈海玲)