昨日，又一欲上市房企卓越地产表示，鉴于目前市场状况，宣布搁置上市计划。

　　进入10月底，内房股也开始面临时间的考验。在一批又一批内地房企再度启动赴港上市的关键当口，香港资本市场对地产股开始出现选择性，出手趋于谨慎。

　　　　资本市场变聪明

　　　　房企竞争力面临重新审视

　　“资本市场已变得越来越聪明，与此同时，房地产企业的竞争力则需要重新塑造，否则难以被资本市场追逐，”在最近一次的地产中国新思维论坛第二期“资本选择VS房企竞争力再造”论坛上，业内人士均一致发表了上述观点。

　　经历2008年楼市的调整，今年楼市已经复苏，包括交易量及价格的上涨、土地市场的疯狂和房企争相上市。

　　但这种复苏在龙湖集团品牌部总经理秦力洪看来，更多的是房地产业价值观的复苏，在2005年-2007年，企业更多关注有多少房子可以卖，有多少土地可以建房。但如今，已更多地关注房产产品和企业价值本身。

　　北京正略钧策企业管理咨询有限公司常务副总裁郝矩也表达了类似观点，企业的可增长性和风险控制能力都是资本市场对房企的重新估量，而并非以往的土地储备仅有标准。

　　资本市场对于房地产企业的选择正回归到企业本身。“资本市场的钱是聪明的钱，你只要把企业做好了，资本就会追逐你。”阳光100副总裁范小冲提醒说，不要重复别人的传奇故事，不要迷失自己，不要追逐资本市场所谓的喜好。只有做好自己，能够真正拿到资本的钱，为那些资本创造价值的企业，这才是好的企业。

　　曾任渣打投行部总经理的量宇金融董事长兼首席执行官陈凡如是表达他对上市企业的选择策略，除了土地储备是否够、是否优质外，还有公司的管理能力、企业的财务风险、财务杠杆的调节能力怎么样。

　　　　卓越地产搁浅上市

　　　　恒大恐难再度复制碧桂园神话

　　除了昨日卓越地产搁置上市计划，对于11月5日以土地储备之最高调在港交所上市的恒大地产，也有业内人士发出质疑声。该业内人士表示，若是在资本泡沫最盛的2007年，恒大地产上市也许会创造出和碧桂园一样的奇迹。但是，经过金融海啸和房地产市场动荡的洗礼，香港投资者已经开始重新审视曾经热捧的“碧桂园模式”。

　　香港方面分析人士认为，内地房地产企业目前存在着两种不同的发展模式。过去香港市场没有意识到土地储备在市场波动中的巨大风险，更钟爱“碧桂园模式”。但是如今，投资者会在土地储备的风险与机会之间，进行更理性的权衡。

　　“随着内地地产企业在港上市数量的增多，香港投资者对于内地企业的经营模式也有了更多的了解，单纯依靠土地扩张的模式难以博得资本市场的青睐，现在更多的投资者更加关注的是地产企业的经营模式，”分析人士对于今后恒大的发展模式表示质疑。

　　事实上，历史上的顺驰也曾拥有巨额土地储备，碧桂园也因为牛市融资短暂地风光无限。到最后，一个足够大的经济风浪就会让那些纸上富贵迅速缩水，而巨大的土地储备也大都是为他人做嫁衣。

　　记者了解到，目前恒大土地储备的均价只有445元/平方米，且大多数位于偏僻地区，因此在经过了地产危机洗礼后，许多业内人士对于这种只靠储备多而单项目盈利能力差的企业产生了质疑，随着市场向着精品化、高端化的发展，这样的粗犷式经营模式将会逐步退出市场舞台。记者从克而瑞(中国)发布的三季度销售排行榜中发现，恒大以123.3亿元的销售金额排行第一，万科以120.8亿元的销售额紧随其后。但是对比万科却发现，三季度恒大的销售面积为230.3万平方米，而万科仅为122.57万平方米，可见恒大用两倍于万科的销售面积，换来了三季度销售额第一。

　　而业内人士此前对恒大土地储备质量也表示出怀疑。

　　正略钧策合伙人薛迥文分析认为，恒大的品牌形象以及专业形象都比不上万科。尽管他现在号称土地储备第一，但是他的土地储备质量不是很好。

　　“不是谁有多少地就能算老大，而是要看这个地在什么地方，”北京联达四方房地产经纪公司总经理杨少峰认为。

　　北京国际信托有限公司总经济师时宝东认为，对于面临资本市场选择的企业，不仅要有良好的发展战略、良好的品牌口碑，良好的信用和优秀的管理团队也都是重要因素。

　　商报记者 王营