周二下午，万科企业股份有限公司在深圳梅林总部召开了2009年第一次临时股东大会，公司最高达112亿元的公开融资方案获得高票通过，面对市场的质疑，万科百亿融资计划对其股价走势和地产股的表现产生什么影响？

　　首先，一直以来，市场对于再融资的地产股都保持看好的态度，如去年招商地产等增发方案被证监会通过的地产股，都一度成为市场资金追捧的对象。从前期飙升的地产股来看，卧龙地产、广宇集团、九龙山等，都不约而同地发布了融资的公告，虽然融资的方式不同，有的通过下属公司借款、有的通过非公开发行股票等等。地产股在目前这个时候选择融资行为，也就意味着对于目前地产行业回暖抱以乐观态度，后续在融资资金推动下，将进行一系列的开发行为，这也是市场资金对于地产股看好的原因之一。

　　其次，今年半年报显示，今年上半年楼市火爆使地产上市公司一举扭转了去年四季度经营状况，地产股半年报业绩普遍向好。上半年地产行业明显回暖的形势，也在6月份开始传至相关行业的复苏和政府财政收入的增长，货币政策的延续将为地产行业的持续繁荣提供最坚实的基础。从房价收入比看，下半年房价10%以内的涨幅将不会触及政府政策底线，地产市场的繁荣和股价的超额收益将贯穿下半年。

　　值得注意的是，万科在2007年8月底公开增发100亿股，增发价格高达31.53元／股，接近当时二级市场价格。其后随着市场调整，万科很快跌破了增发价，众多股民被套。而且，根据半年报，万科实现营业收入218.1亿元，净利润25.2亿元，较上年同期分别增长26.4%和22.5%；这样的成长性逊于2007年。这两点成为了市场质疑万科百亿再融资的主要原因。不过，笔者认为，目前万科的股价比2007年8月底的股价已经降低了很多，同时，市场环境也不同，当时市场处于历史高位，而目前市场处于相对低位。因此，万科增发后出现破发的可能性相对较小。

　　另外，近期的强势地产股多数为土地储备丰富、重估增值潜力更大的品种。特别是拥有大量优质、低成本土地储备的上市公司，市场预期后市将受益于房价和地价的快速飞扬。根据万科的再融资方案，本次募集资金项目主要分布在深圳、东莞、天津、重庆、沈阳等地，既有市场最为看好的一线城市，也有盈利潜力巨大的二线城市。其中，包括深圳第五园、杭州良渚等一线项目，具有比较好的区位条件，地段位置好，获取成本低于周边可比地价，具备较强的盈利优势。再融资计划有利于公司未来的经营发展，也符合市场资金投资地产股的主流策略。

　　金证顾问 易凯