美国按揭利率在长达2个月内首次出现下降趋势，这则消息终于让美国的消费者感到了一丝轻松。截至今年6月末，30年定息按揭的平均利率水平保持了连续七周的上扬走势。在过去的3年多时间里，美国按揭利率一直在上涨。

　　另外，根据最近针对美国各大型信贷机构的一项调查显示，30年定息按揭的基准利率下降到6.76%水平，比两个多月前下跌了8个基准点；15年定息按揭利率降至6.45%水平，比今年上半年也下跌了8个基本点。该调查还显示，一年前的按揭指数为6.83%，在5周前已降至6.42%。

　　那么，导致美国按揭利率下降的原因又有哪些呢？

　　在解析美国的通货膨胀趋势和房地产市场活动的相关数据后，投资者普遍认为目前美国经济并不存在通胀继续上涨趋势，这一预期因素直接导致了6月末美国按揭利率下滑。当然，对经济数据的解析可谓是“仁者见仁，智者见智”，也可能存在相反的分析结果。这些经济数据也可以视为是美国通胀上升和房地产市场反弹的一种信号。不过，债券投资者却持这样的观点，认为是债券收益下降是导致按揭利率下滑的原因之一。

　　与此同时，美国劳工部于6月末公布了5月份消费者价格指数上涨0.7%，这是16年来第二次月度消费者价格的大幅增长。这表明，目前美国仍没有控制住通胀。但是，债券交易者、美联储和一些金融媒体仍采用“核心消费者物价指数”作为物价通胀的衡量指标。在不考虑月度食品和燃料价格波动较大因素后，尽管5月份汽油价格飙升，但当月核心通胀率仅为0.1%。不过，债券市场还是注意到了消费者价格指数的细微变化，导致对通胀比较敏感的债券收益和按揭利率纷纷出现下滑。

　　此外，美国新屋开工率对按揭利率下降也起到了部分作用。美国商业部于6月中旬公布了5月份新屋开工率下滑的数据。尽管建筑工程许可证发放数量与上月相比有所增加，但新增部分只要是针对公寓等多户住房建筑。通常债券市场和按揭市场仅关注居民住宅建设市场是否低迷，却忽视了建筑许可数量增加的事实，这一情况有点反常。与此相反，投资者似乎更关注新屋开工率下降。因为，这一指标反映了经济增长速度在日趋放缓，由此促使债券收益率和按揭利率进一步走低。

　　通常分析师们有一种共识，当利率上升时，美国债券市场尤其是国债市场会对反映来自全球的通胀压力。这一情况被称为消费者自动保护中介。但是，当有信息一直显示美国的房地产市场仍深陷低迷状态时，又会促使按揭利率一降再降。

　　需要注意的是，全美按揭贷款银行协会宣布今年6月份最后一周的贷款申请量与前一周相比下降了3%，但同比上上涨却超过了13%，且利率保持仍然基本不变。

　　上述分析表明，通胀压力不大、按揭利率下降和房地产市场将会出现反弹等因素的存在，都预示了目前投资美国房地产市场的机会可能又来临了。尽管这一判断似乎有些另类，但我们依然认为，目前投资美国房地产市场可能仍然是一个正确的选择。(徐千惠)