时隔四年万科再推股权激励计划 考核严过上次

　　万科A(000002)今日公布了刚刚审议通过的2010年A股股票期权激励计划草案，拟向851名激励对象授予总量1.1亿份的股票期权，约占目前股本总额的1%，激励对象人数占员工总数的3.94%。

　　万科此次拟授予的股票期权，有效期为4年，行权价格按照激励计划草案公布前1个交易日的万科A股股票收盘价和前30个交易日内的万科A股股票平均收盘价孰高者确定，为8.89元。

　　时隔四年，万科再度启动股权激励计划。分析人士指出，从万科此次股票期权激励计划的行权条件来看，对于业绩考核指标的设定较之前的限制性股票计划更为严格，考虑到未来市场的波动性和风险，万科的管理团队要想顺利获得奖励并不轻松。

　　考核指标高于前次

　　根据公告，万科此次股票期权激励计划的有效期为4年，将采取一次授予、分三批行权的方式。即从授予日开始，经过一年的等待期后，在随后的三个行权期，分别有40%、30%、30%的期权在满足业绩条件前提下于第一、第二和第三个行权期获得可行权的权利。如果当期未满足业绩条件，对应的部分期权将立刻作废，由公司无偿收回并统一注销。

　　2006年，万科曾率先启动为期三年的限制性股票激励计划。由于A股市场在2007年之后经历了巨幅调整，而房地产市场也在2008年进入调整期。受此影响，万科2007年的激励计划因股价未能达标而放弃，2008年的激励计划又因未能达成业绩指标而终止，由此万科首期2006-2008年的三年激励计划实际上只实施了一年。

　　此次万科再度推出激励计划。由于采用股票期权，其价值完全由未来股价决定，股东与激励对象利益的一致性已不言而喻。而在业绩指标的设定上，万科本次期权计划较之前2006-2008年的激励方案更趋严格。万科本次期权计划的基本行权条件为：第一，要求三个行权期全面摊薄的年净资产收益率依次不低于14%、14.5%和15%；而2006-2008年限制性股票计划的要求为不低于12%。第二，相比基准年，之后第一、二、三年的净利润增长率依次不低于20%、45%和75%，这相当于超过每年20%的复合增长率，远高于前次净利润年增长率不低于15%的标准。

　　还应注意到的是，万科期权方案在计算净资产收益率(ROE)时，选择的是最严格的全面摊薄ROE计算方法，这比市场普遍采用的加权平均ROE更难实现。

　　“即使和万科自身的历史数据相比，此次激励计划的指标选择也是比较苛刻的。”分析人士指出，“过去10年万科全面摊薄ROE的平均值为13.35%，而目前万科三年的ROE考核指标依次为14%、14.5%和15%，实际上正处于公司平均历史水平偏上一点，如果按最后一年15%的ROE考核指标，过去10年中，万科实际上只有2005年和2007年这两年的业绩能够达标。”该人士表示，从此次业绩指标的选择来看，万科的股权激励方案的考核绝非“走走过场”，管理团队要想顺利获得行权绝不轻松。