平抑房价关键在于按住信贷扩张(2)

　　另外，需要强调的是，宽松的货币政策已经唤起市场对于货币贬值的预期，买房成为富裕阶层保持财富的一种选择。随着信贷的高速增长，2009年广义货币供应已经接近30%，即在不到一年的时间里我国货币数量增加了三成。货币供应的增长速度已经大大超过了GDP的增长速度，使市场上通胀预期明显加强。明显的标志是：狭义货币供应量迅速上升，M1已经从2008年底的10%增长到2009年底的33%，上升了20多个百分点。存款活期化说明老百姓将资金选择存定期的意愿快速下降。买房成为一种无奈甚至是恐慌性的选择。

　　其次，信贷的超常规增长刺激了股票市场的繁荣，助涨了房价。

　　对于我国居民而言，银行存款、住房及股票是最主要的资产，其中，股票市值增长最迅速，2005年底，所有境内投资者持有的股票流通市值只有2万亿元左右，至2010年9月底，流通市值已经上涨至20万亿，股市价格及由此引起的居民财富的变动对楼市影响巨大。

　　当股市价格上涨，股市对楼市的刺激只要通过两个途径传导：一是增加楼市的需求，当投资者账面财富迅速增加时，其中的一部分财富会转化为对楼市的需求。因此，股市的繁荣会刺激楼市，股市最火爆的时候往往也是楼市最火爆的时候。

　　另外，股市的繁荣为房地产类上市公司融资提供了便利。在最近几年的股市行情中，房地产一直是被热炒的板块，房地产类上市公司通过增发股票融资非常受欢迎。这些上市公司通过高价发行股票得到巨额的融资，然后再用这些资本买地，因此，股市上涨会推高地价，而地价上涨又推高房价。

　　在宽松货币政策的刺激下，股市价格从2008年11月份开始出现了大幅度上涨。截至2010年9月底，尽管上海综合指数的涨幅只有58%，但如果剔除商业银行及房地产类股票，其他分类指数涨幅都超过100%，中小板的涨幅超过200%。信贷通过股市其购买力被进一步放大，刺激了楼市价格。

　　社科院金融所金融市场研究室副主任 尹中立