近期,楼市销售回暖与地产开发趋冷并存。这表明,在货币流动性充裕的情况下,地产调控的思路可考虑从单纯压制需求逐步向增加有效供给转变,而引导更多的社会资本投向房地产的供给端,也可以作为今后调控政策考虑的选择之一。
8月以来,主要城市商品房市场在前期小幅调整的基础上再现“量价齐升”,其背后有刚性需求释放的推动,也有社会资本投资需求躁动的助力。从目前的市场情况看,依靠提高房贷利率和首付比例、限制三套房贷等为主要手段的信贷调控,在遏制房价方面发挥了重要作用,但最近的楼市走势有可能要求调控更重视扩大有效供给。其中,敦促地方政府扩大土地供应是一方面,引导大量社会资本,尤其是前期投资商品房领域的资本介入房地产开发领域,则是另一重要方面。
众所周知,我国尚处于快速城市化进程中,大量新增城市移民对住房的需求,构成了未来房地产市场继续强劲增长的重要基石。而在这一预期下,叠加在刚性需求之上的投资性购房需求也会进一步膨胀。
与此同时,经济成长伴随的货币扩张在短期内也不会停止。去年近10万亿元的天量信贷和以往几年年均20%以上的广义货币增长,使得社会上留存的资本量十分庞大。这些资本必然会继续寻找投资和保值增值的商业机会。显然,货币政策可以在短期内遏制这些资本进入楼市,但不可能永远堵住资本对房地产的投资渠道。
如果这些资本进入楼市炒作,无疑会造成房地产泡沫膨胀,但如果引导这些资本进入房地产开发领域,则将推动商品房供给的增长,从而从供应端遏制房价快速上涨。
从近几年的经验看,炒作商品房的收益率远远高于房地产开发,这是由特定制度环境和经济高速增长所造成的,今后,商品房领域的投资风险会逐渐增大,前期的投资资金也急需寻找新的出口。而目前的问题则是缺乏足够的金融创新来吸纳这些资本。
从开发商角度看,近期出台的调控种种都指向其资金链。而地方政府扩大保障房项目,缺的也是资金。假使政府能合理引导前期投资商品房领域的资金进入房地产开发,并保障其合理的收益率,预计代表供给的开发投资将明显增加。
通过金融创新,将社会资本从需求端转向供给端,可减少楼市投资和投机需求,同时增加供给平抑房价,而这些资本也将根据不同的风险偏好获得不同的收益率。这一思路或许将为楼市调控开启新的方向。
近期,不少资金链趋紧的房地产企业已开始涉足此类地产金融创新,比如金地、复地等相继设立私募投资机构吸引社会资本介入其项目开发。今后,这些新模式将如何发展还有待观察,但可以肯定的是,在日益完善的金融环境中,旨在扩大供给的房地产金融创新,将为楼市的健康和稳定发展创造条件。本报记者 林喆
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