市场人士关于美银减持的担忧终成事实。

　　1月7日，美国银行以每股3.92港元的固定价格出售56.2亿股中国建设银行(下称"建行")的股票，比建行在此前一天的收盘价4.45港元大幅折让11.9%。

　　以1月5日1美元兑换7.75港元的汇价计算，美银此次减持可套现28亿美元。2005年美国银行入股建行的价格是1.32港元，此次出售建行股份，美国银行净赚18.85亿美元。

　　刚刚与美国银行合并的美林，以及瑞银集团将负责此次配股。

　　问题是，美国银行为何在此时减持建行，又将转让给什么人？美林消息人士向本报记者透露，美国银行持有的建行股权将转让给来自美国、欧洲以及亚洲的长期机构投资者。

　　但具体转让名单，该消息人士并未透露。

　　1月7日，受配股消息影响，建行股价从早上开始一路下跌，当日收报4.06港元，下跌8.764%。

　　值得注意的是，就在美银大手笔配售建行的同日，再有市场消息传出，长和系主席李嘉诚旗下的李嘉诚基金，也正透过美林以折让价沽出20亿股中国银行(03988.HK，601988.SH)，套现40﹒6亿港元。

　　据称，李嘉诚是次配售由美林安排，每股配售价为1.98-2.03港元，较中行7日收市价每股2﹒14港元，折让约5﹒14%-7﹒48%。

　　可见，近期外资股东集中抛售中资银行股已经不再是传闻。

　　减持源于财务压力？

　　对于一向坚称视建行为长期投资的美银来说，这次大幅减持背后的原因颇惹人揣测。

　　瑞银投资研究董事王瑶平在1月7日对本报记者表示，"美国银行减持应该出于自身财务考虑，因为美国很多银行都要接受政府的支援，所以它们没有理由手里拥有太多的外国的股票。这是主要原因，而并不是因为美国银行与建设银行的合作方面的问题，或者说他们觉得现在的估值太高。"

　　建行发言人证实了该说法。

　　建行发言人表示，美国银行出于自身财务状况等因素考虑，减持部分建行股份，属于正常的市场行为，建行对此表示理解。

　　据称，美国银行此次减持主要转让给长期机构投资者，目前配售认购热烈。

　　光大证券银行分析师金麟分析称，美银此时减持主要有两个原因：一是补充自身流动性，二是让季报和年报好看些。他指出，国外银行贷存比通常在80%甚至更高水平(远高于国内60%-70%的水平)，在金融危机背景下，拆借资金不仅困难，且利率很高。美银刚刚完成对美林的收购，流动性和资本金不足情况会显得非常严峻。其次，国外银行的年报通常比国内出得早，现在出售可以收回一部分浮盈收益，提高银行盈利指标。

　　1月5日，美银网站公布，董事会已通过优先股季度现金分红计划。"美银很需要现金"，金麟表示。

　　2008年10月27日，美国银行原持有建行的191亿H股正式解禁。彼时，美国金融机构正处于极度困难时期，当时国内市场人士担心美银会大幅减持以自救。但在之后不到一个月内，美银不仅没有减持，反倒行使期权大幅增持建行195.8亿股，使其持股比例从原来的10.75%增加至19.13%。

　　中银国际银行分析师袁林认为，美国银行未选择在2008年10月底减持主要原因是股价太低(2.5港元/股)，而且"在当时情况下也很难寻找到合适的买家"。

　　上述美林人士告诉本报记者，在本次配售完成后，美银还将持有16.1%建设银行股份。

　　除了美银之外，目前淡马锡控股也可以出售其在建行的99亿股份，因为根据建行的上市文件，去年8月底就已经结束锁定期。王瑶平说，根据目前的情况，美银或其他机构在未来可能会继续减持。

　　标准普尔金融机构评级资深董事曾怡景1月7日也表示，"从短期来看，这种大幅减持当然会对股价有压力，但是从评级的角度来看，我们认为，这对中资银行的评级并不会造成直接的影响。"

　　建行发言人强调，建行与美国银行的战略合作在过去三年多时间里已经取得了丰硕成果，双方一致确认美国银行减持部分股份不会影响双方的战略合作。美国银行多次公开表示，减持少量股份，不会改变其建行重要股东的地位，美国银行对中国经济和金融发展充满信心，对中国建设银行的未来充满信心。建行将继续与美国银行在各个业务领域展开深入合作。

　　此前，建行战略协助项目办公室主任孙建政接受本报记者专访时亦表示，建行与美银战略合作期限至少7年，美银增、减持出于商业利益，不影响双方合作。

　　配售一度遇阻

　　就在距离现在不足一个月的2008年12月15日，美国银行曾经计划配售建行的股份，后来又突然取消计划。有市场人士揣测，美国银行去年底取消配售计划，与中国证券法对于持股量5%以上的股东卖出股票的规定有关。

　　根据《中国证券法》第47条，持有上市公司5%股份以上的股东，将持有该公司的股份在买入后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内买入，所得投资收益归公司所有。

　　美国银行原来持有10.75%建行股权，在去年11月28日透过行使认购期权，向建行最大股东中央汇金公司增购建行股份至约占该行已发行股份总数的19.13%，涉及金额超过70亿美元。因此，按照证券法规定的6个月期限，美银要到今年5月底才可进行配股。

　　不过香港某外资律师行一位律师在1月7日对本报记者表示，《中国证券法》的适用范围为在中国境内交易的A股和B股，对于H股并不适用。所以美国银行在去年12月取消配售计划，应与证券法并没有直接关系。

　　警惕蝴蝶效应

　　继上周三瑞士银行抛售中行34亿H股后，美国银行成为第二个在锁定期结束后出售中资行股份的境外战略投资者。在中国各大行中，目前禁售期已满的战略投资者还有，中行的战投苏格兰皇家银行、新加坡淡马锡(私人)控股、亚洲开发银行，交行的战投汇丰银行，工行的战投高盛、美国运通等。

　　对本次建行的的配售，华尔街日报报道称，购买美银上述股份的投资者将受到120天禁售期的约束。

　　"从禁售期限可看出，购买者基本上都是财务投资者而不大可能是长期投资者。投资者完全可以在三个月禁售期后再向市场抛售股份，这与美银当前在二级市场抛售股份的影响有很大相似之处，只不过延后了时间而已。而且美银是打折出售股份，投资者完全可能在三个月后赚到钱。假如美银今后分批次继续这样减持建行股份，会对建行股价造成持续打压"。袁林分析称。

　　在她看来，28亿美元对美国银行这样一个资产超过2万亿美元的大银行来说，实际上只是杯水车薪，在建行股价还比较低的情况下减持，这里面可能还有对中国银行业前景不乐观的因素。

　　"如果它非常看好建行前景，非万不得已是不会轻易减持的"，袁林的理由是，减持之后美银以后再想进来相当困难：一是入股中资行本身审批非常严格，二是目前的套利行为肯定会给中方留下不好的印象。

　　2008年12月31日，瑞银宣布将其所持约34亿股H股售予多家机构投资者。中行新闻发言人表示，瑞银所持中行股份限售期已满，可以选择出售，这不影响双方合作关系，不会影响中行的经营和财务状况。中行尚未收到其他3家境外战略投资者——苏格兰皇家银行、新加坡淡马锡(私人)控股、亚洲开发银行减持的通知。

　　袁林估计，接下来几大行的战略投资者都有减持套现的可能。而苏格兰皇家银行和高盛的可能性最大。她指出，要警惕这些战略投资者也选择美银的方式套现离境。

　　银河证券张曦认为，美银确实存在分批次减持的可能，"它有期权协议在手，可以边减边增持"。同时，也不排除中行、工行等的战略投资者效仿美银陆续出售到期股份。但她认为，战略投资者出售股份的主要原因是自身流动性紧张，不可能是担心中国银行业的前景。她表示，中国银行业尚未完全开放，其真正价值远未完全体现出来，"投资中国的银行比投资欧美市场肯定划算得多"。

　　金麟亦表示，中国银行业目前的ROE基本在20%以上，普遍高于国外银行15%左右的水平。"战投入股中资行是看长期成长性的，而且减持后再想增持不易"。