A股市场近期持续低量盘整，而与A股相关度较高的港股市场尽管跌幅不及A股，随之出现的是AH股溢价收窄及部分股价倒挂，截至9月5日收盘，已有近两成AH股价出现倒挂。

　　业内人士认为，AH股价倒挂影响因素复杂，在AH股价靠近的同时，业内人士普遍期待两地在机制接轨上也能有所进步。

　　A股要“牵”H股的手？

　　从超过50%到目前低于20%——AH股平均溢价率在这一轮股市调整中屡创新低，走势出乎大多数人意料。来自香港的最新数据显示，5日恒生 AH股溢价指数跌1.36点至115.33点，表明当前A股股价平均比H股股价溢价15.33%，溢价率已处于较低水平。

　　与此同时，价格倒挂股票数量也在逐步增多，来自Wind统计数据显示，截至9月5日收盘，在两地同时上市交易的56只股票中，A股股价低于H股股价的上市公司有9家，约占16.1%，倒挂股票以权重指标股为主，涉及银行、保险、建材、海运、通讯等多个行业。

　　数据显示，考虑汇率因素，折价率最高的海螺水泥目前在13%左右，中国平安、中国铁建、交通银行的折价率均在10%左右，中兴通讯、招商银行、中海发展、建设银行和中国人寿的折价率则从2%到6%不等。

　　另外，在这56只股票中，还有超过10家股票尽管未出现倒挂，但价格已相当接近。数据显示，考虑汇率因素，工商银行、宁沪高速、中煤能源的AH股的价格已较接近，中国中铁的溢价率也在10%以内。

　　从“高高在上”到越靠越近，伴随A股市场这一轮大幅调整，AH股溢价空间逐步缩小，难道A股真要“牵”H股的手？ “从目前的情况看，如果A股市场持续非理性下跌，AH股倒挂现象可能会更为严重。 ”国泰君安分析师章秀奇说。

　　“大块头”高溢价犹存

　　尽管整体溢价率大幅回落，且倒挂股票数量已不在少数，但市场仍担忧AH股溢价会继续收窄。

　　“中石油、中石化等‘大块头’溢价率仍然相对较高。”富国基金策略分析师张宏波指出。数据显示，权重股中石油、中石化AH溢价率已从曾经的100%以上大幅回落。

　　截至9月5日收盘时，中国石化A股价格9.88元，H股价格7.10港元，考虑汇率因素后，中石化的溢价率达59%；中国石油的AH价格分别为11.94元和9.33港元，考虑汇率因素后其溢价比例也达46%，高出平均溢价水平15.33%均超过30个百分点。

　　此外，部分中小市值个股溢价率也相对较高，来自Wind的统计数据显示，东北电气、南京熊猫AH股价格比仍在4比1以上。

　　“从长远来看，AH股估值水平有可能会逐步接轨。”富国基金策略分析师张宏波分析说，“但部分股票仍存在相对较高的溢价，市场对此是有担忧的。 ”

　　两地机制“牵手”

　　相较股价接轨，市场似乎期待的是两地机制能“牵手”：记者采访的多位市场分析师均对A股市场后续的制度建设提出了希望，期待最多的是市场对冲机制的发展和完善。

　　香港、美国等较为成熟的市场经过多年发展，已具备较为完善的市场机制，包括股指期货、融资融券等市场对冲机制，市场人士认为，对冲机制能对市场持续非理性上涨或下跌起到抑制作用。

　　事实上，在这一轮全球性的股市调整中，香港、美国等股市调整幅度均远远小于新兴市场国家，数据显示，2008年以来，香港恒生指数下跌约25%，美国道琼斯指数下跌约12%，印度孟买Sensex指数下跌约27%，而上证指数和深证成指跌幅则均接近60%，越南股市的跌幅也一度接近60%。

　　“没有股指期货等对冲机制，在股市大跌时只能卖出，这就导致大批资金毫无顾忌往下压盘，从而带动整个市场非理性下跌。”一位不愿具名的分析师表示，“市场需要防范风险的对冲机制，希望股指期货、融资融券等对冲机制能尽快推出。 ”

　　在5月份于上海举行的陆家嘴金融论坛上，多位专家也均对股指期货等市场对冲机制提出了相关看法。 “股指期货是一个股市的必需品。 ”中国金融期货交易所总经理朱玉辰表示，股指期货、股指期权都是股票现货里面的一个补充、一个延伸，是股票市场的一个重要组成部分。银河金融控股董事长朱利也强调需要实时推出股指期货：“国家资本市场发展到现阶段已经具备相当数量的市场规模，如果缺乏相应避险产品，在出现震荡的时候就会出现巨大风险。 ”“股指期货、融资融券等迟迟不能推出，一个重要原因是有人担忧市场因此出现大起大落。 ”一家业内知名券商首席策略分析师表示：“现在来看，这样的现象已然出现了，倒不如尽快完善相关机制建设。 ”