本周为2月份最后一周，有94家公司预约在本周披露2008年年报，年报披露已进入首个“小高峰”。根据目前近千家上市公司的预告和披露的年报业绩看，上市公司业绩下滑情况超过了年初的预期，与牛市最高峰的2007年相比，2008年年报亏损公司数量几乎翻番，而业绩报喜的公司比例则从2007年的八成剧减至2008年的约四成。然而伴随着并不乐观的年报业绩表现，A股2009年以来却呈现持续上涨态势，两市近半数股票实现了股价翻番。

　　糟糕的年报表现是否会拖累本轮上涨步伐？是否会成为本波行情杀手？这是当前困扰投资者的重要问题。本专题试图通过回顾A股19年以来出现的数次周期变化，与读者一起探寻其间可能存在的规律。

　　六成公司年报报忧

　　截至昨日，两市共有93家A股上市公司公布了2008年度业绩报告，其中86家公司实现盈利，7家出现亏损；不过与2007年年报相比，共有58家公司的每股收点出现不同程度下降，占据了目前已公布年报上市公司数量的6成有多。

　　情况可能还在继续恶化。根据WIND统计显示，目前两市957家对2008年业绩进行了预告。从预告的类型看，报喜(预增、续盈、扭亏、略增)的公司有372家，占预告公司的39%；报忧(预减、续亏、首亏、略减)的公司达585家，占到预告公司的61%。对比2007年年报业绩预告情况，当时有超过八成上市公司报喜，仅预增家数就占据了半壁江山，而报忧的公司加起来还不足两成；2008年上市公司预增家数从2007年的高位急剧萎缩至约两成，而仅首亏公司数量就从2007年的不足80家剧增至目前的近182家。其中，广电信息、北海国发等首亏公司2008年预告的亏损额竟相当于其2007年净利润的60多倍！

　　业内人士表示，从历年年报披露的规律看，业绩较好的公司往往较先披露年报，而业绩糟糕的公司往往尽可能拖延年报披露时间，因此3、4月份尽管年报披露将出现高峰，但其中有不少公司尚未对2008年业绩进行预告，对投资者而言，一些大盘权重股2008年业绩究竟如何将直接左右A股2008年业绩表现，鉴于1月份深发展预告业绩同比剧减77%远超市场预期，银行、石油、钢铁等权重股的年报业绩不容乐观，将进一步拖累市场整体业绩预期。

　　年报行情今年恐难出现

　　本周将有24家中小板上市公司公布年报，其中中小板龙头股苏宁电器将于本月底公布年报，该公司预告2008年业绩将同比增长40%～50%。

　　而根据天相投顾统计显示，目前272家中小板上市公司已有76家中小板公司通过年报或业绩快报公布去年业绩，除中钢天源亏损外，其余公司2008年均实现盈利，其中47家公司归属母公司所有者的净利润同比实现增长。未公布业绩的197家中小板公司也已全部公布业绩预告，其中预增公司达到93家。

　　与沪深主板上市公司相比，中小板上市公司无论从年报、快报和预告看，都要远好于主板上市公司表现，在经济下行周期中显示出较强的“抵抗力”。

　　宏源证券唐永刚认为，由于年报业绩普遍糟糕，往年3、4月份的年报行情今年恐难以出现，但市场中不乏业绩靓丽同时具备高送转概念的个股，投资者应当特别关注那些年报中每股公积金、未分配利润比较高，而总股本又比较小的公司，因为这些公司2009年实施高送转的可能性较大。其中中小板上市公司几乎年年都有丰厚的红包回报，投资者可以重点予以关注。

　　业绩暴增暴减暗藏猫腻

　　尽管如广电信息、北海国发这样的公司只是个案，但如果把已披露2008年年报77家上市公司最近3年业绩做纵向比较，投资者不难发现，其实上市公司业绩暴增暴减几乎已是A股公司的惯例。

　　在这些公司中，新湖中宝、方大炭素等个股2006年以来年年都保持70%甚至100%以上的增长速度，成长速度超过大多数中小板上市公司；而建投能源、深圳华强等个股最近3年业绩每况愈下，甚至出现剧幅亏损；还有一些个股如ST新天、ST金瑞、ST万杰最近3年业绩上蹿下跳，2006年净利润同比下降超过102%的ST新天2007年净利润增长超过100%，到2008年业绩又出现巨大亏损，亏损额相当于2007年利润的43倍！像五粮液这样每年始终保持25%以上稳定增长的公司在A股中实在凤毛麟角。

　　有业内人士表示，作为新兴加转轨的股票市场，A股上市公司的质量依然参差不齐固然是造成这一现象的原因，但其中一些上市公司利用会计准则中个别条款的漏洞，在制作会计报表中玩弄手段，肆意瞒报、虚报或转移上市公司实际经营情况，加剧了A股上市公司业绩的波动幅度。尤其是遭遇世界经济危机和国内经济景气度下滑，不排除有个别公司有意让2008年业绩异常糟糕或异常漂亮，进而企图操纵股价或避免退市，为自己或协助他人谋取巨额利益。

　　公司牛年分红大缩水

　　据中国证券报数据中心统计显示，截至2009年2月25日，已发布年报的93家上市公司合计实现净利润143.47亿元，同比增长15.60%。而在2007年，这93家公司净利润同比增幅超过250%，增幅下滑可谓迅猛。业绩增幅趋缓，上市公司分红水平自然“水落船低”，截至2月25日，已公布年报的公司仅有过半数推出分配预案，除了分红公司比例降低外，分红力度也在削弱。在48家推出了送转预案的公司中，目前高送转的公司只有中兵光电等3家，派现阵营中派现比例高于10派3元的只有龙净环保、天士力、万通地产。大多数公司的分红颇为“羞涩”，每10股派现在1元到3元(含1元)的有22家，每10股派现低于1元的有21家，其中，纯粹以现金分红且比例低于10派0.5元(含0.5元)的“迷你”型分配方案的有15家，例如太行水泥、皖维高新、渝开发均拟10派0.2元。

　　分析人士预计，尽管有证监会促进派现分红的新规在前，但由于经济不景气、现金流同比下降显著等诸多因素，上市公司2008年的分配政策将趋于谨慎。