日趋回暖的政策信号和奥运会的日益临近，让市场和分析人士开始对股市未来走势持乐观态度。7月9日，距离奥运会开幕还有整整30天，当天上证指数成功收复2900点，以2920点的当日最高点报收。部分机构分析师认为，伴随政策回暖，股市在奥运会前后出现“奥运行情”值得期待。

　　“市场底”巧遇奥运季

　　中国银行全球金融部高级分析师谭雅玲表示，从经济宏观面来看，虽然一些经济指标增长速度在放缓，不过到目前为止，整体经济还是在以两位数增长。此外，作为股市最重要的支撑点，上市公司业绩保持稳定，备受关注的金融板块在二季度业绩依旧喜人，“就像今年股市大跌超出许多人意料一样，奥运会前后很可能出现一轮上涨行情，而且超出许多人想象”。

　　中国证券登记结算公司上周最新发布的统计数据显示，虽然大盘在前一周的震荡中创出调整以来新低，对市场参与热情产生了一定的负面影响，但大面积恐慌性抛售现象并未再度出现，期末持仓A股账户数连续两周小幅回升。数据显示，上周期末持仓A股账户数从前一周的4747.59万户小幅攀升至4752.12万户，连续两周保持了回升的势头，而且创出最近四周来该数据的新高。持仓比例未有明显变化，继续稳定在40.8%左右的水平。分析人士认为，市场大幅下跌造成的个股估值水平快速降低和投资者心态的普遍成熟，是恐慌情绪得以缓解的重要原因。个股估值已经跌至合理位置，投资者长期持股的心态反而得以强化，这也让权重股的恐慌性杀跌没有能够引发更多跟风盘，说明目前阶段持筹者心理对短期波动的承受力增强，市场自然底也开始同步形成。

　　东海证券分析师认为，上周市场的表现可以用“市场底巧遇奥运季”来概括，一方面，经过前几个月市场风险的大量释放，市场早就有了见底的基础，由于市场各方都不够成熟，非理性杀跌已经使得投资者饱经痛苦；另一方面，奥运会的即将来临至少需要股市提供一个相对和谐的气氛，继续非理性杀跌不符合市场各方的利益。正因为以上两个方面的作用，从盘面可以看到，越来越多的股票开始从底部崛起，即使前一周先后有招行、平安保险、煤炭股的轮番狂跌，但指数的波动并没有想象的那么大。

　　3500点比较合理

　　目前，大部分机构基本认同当前中国股市已经进入了合理甚至低估的运行区间。中证投分析师徐辉认为，在2800点左右，A股2007年和2008年市盈率大体上是在20倍和18倍的水平上。但是以中国目前的经济增长状况，也就是GDP的增长速度来看，在未来5至10年内，能够保持8%～9%的水平。因此可以大体推算当前A股合理的动态市盈率应该是20倍略高一点。所以，目前A股大概被低估了25%到30%左右。也就是说，目前市场的合理点位应当在3500点附近。

　　有分析人士指出，在未来可预见的几个月内甚至数周内，国际油价将迎来或者已经迎来了中期高点，这将是A股成功筑底的最大推动因素，中国股市将见到或者已经见到了真正的中长期底部。目前，制约国际油价进一步走高的因素在显著增强，而推动它上涨的因素越来越少。而当国际油价降下来之后，我国的通胀压力将明显减小，CPI预期将显著降低。而CPI和股市是反向关系的，尤其在强通胀的时期，CPI回落往往对应股市上涨。因此，现在油价是“强弩之末”，而A股股价则正好处在中长期底部附近。部分机构更是相当乐观地指出，奥运前有望再次出现结构性牛市走势。尽管市场可能还要再忍受一段时间的低估值运行环境，但这并不影响阶段性、局部性机会的出现。而随着市场资金流向明显转向前期的超跌板块，超跌反弹动力自身就足以支撑市场走出一轮上扬行情。

　　中级反弹的三个条件

　　在经历上半年大幅下跌后，人们普遍期待股市在下半年会有比较好的走势，甚至有乐观的投资者预期将会形成一轮中级反弹。对此乐观论调，著名投资分析师桂浩明认为，仅仅就目前的市场态势而言，要真正形成中级行情，恐怕并不那么容易。这不仅仅是因为市场积弱已久，人气远未得到真正的恢复，缺乏展开中级行情的动力，还因为现在市场内外仍存在大量的不确定性，投资者尚难以形成对未来的稳定预期，因此恐怕还不能适应中等级别的行情。

　　桂浩明认为，市场出现中级行情，必须至少具备以下三大条件——

　　首要的条件是管理层对于呵护、扶持市场发展的政策措施能够尽快推出并落实。有分析人士指出，在今年4月份的时候，有关方面已经推出了一些相关的政策措施，客观上对行情的发展起到了一定的作用，但是政策没有能够系列化，未形成有力的组合拳效应。应该说，现在市场又发生了一些新的变化，管理层以及新华社等都提出了一些新的推动市场发展的措施和设想。如果相关预期能够得到逐步兑现，那么不但有利于进一步夯实底部，也能够对行情的上涨产生很大的推动。

　　其次，就市场环境来说，需要保持稳定。无论是宏观调控还是经济运行态势，其基本格局应该是处于人们的一致预期范围之内，而不能有太大的偏差。当然，在这方面很多因素是不可控的，所以反过来也可以说，如果股市要走出中级行情，需要市场环境的配合。而且，也只有在6月份的相关经济、金融数据公布，调控政策明晰之后，才可能会有大资金介入，推升中级行情的出现。

　　最后一个条件，是市场能够出现稳定而持续的热点。桂浩明认为，现在尽管资金供应有限，但是也不是到了没有资金可以引发行情的地步，关键是缺乏热点，资金入市缺乏操作空间。这种状况在6月底已经得到了改善，但是还不够，特别是热门板块中尚缺乏大盘股的身影，这并不利于行情的深入。

　　很难出现反转行情

　　知名财经评论人、经济学家韩志国认为，在大小非解禁、国内高通胀不断攀升、国际经济大环境日益恶化的三重压力作用下，中国股市“已经很难出现反转行情”，即使人们普遍认为现阶段中国股市的估值水平已经比较合理，反转行情也不可能出现。无论是以时间换空间还是以空间换时间，在现阶段的中国股市中都很难做到，只要大小非政策没有实质性的改变，市场就只能在熊市的道路上继续忍受下去。

　　那么，市场与投资者翘首以盼的奥运行情是否还会出现？韩志国认为，由于5.12大地震震断了中国股市的反弹通道，挤缩了中国股市奥运周期的时间和空间，因而市场原来期待的那种中级反弹行情已经不会再有，但由于奥运因素的存在，由于市场的跌幅已深，因此市场的短期下跌空间会受到抑制，市场运行的趋势很可能是“短期跌不深，中期涨不高，长期不看好”。如果6月份的PPI不出现暴涨而CPI继续回落，如果国际商品价格的上涨与国际股市的下跌不出现重大意外因素，那么在7月中下旬以后，中国股市有可能会出现一波反弹，但这种反弹行情也很可能是小行情而很难有大行情，很可能是短期行情而很难有长期行情，很可能是结构性行情而很难有全局性行情。1000点就很可能是反弹的极限，投资者需要把握出货的机会，防止市场在奥运会后再现跌势。(李新)