中国东方资产管理公司昨日发布《2008：中国金融不良资产市场调查报告》。报告认为，2008年，宏观经济和宏观调控都将处在1998年通货紧缩以来的最困难时期，银行不良贷款规模将抬头，不良资产市场充满了复杂性和不确定性。

　　东方资产管理公司此次组织的问卷调查的受访对象，涵盖了投资者、商业银行、中介机构和资产管理公司，样本选取采用非随机方法，共发放问卷495份，回收问卷209份，回收率42%。

　　新增不良资产规模存在不确定性

　　对于2008年我国商业银行新增不良资产规模的预计，调查显示，45%的受访者认为“减少”，39.7%认为“增加”，还有15.3%认为“持平”，增减之间差距仅为5.3个百分点，表明存在一定的不确定性。

　　就未来不良资产一级市场有效供给趋于萎缩的原因，调查结果显示，近半数(47.2%)受访者认为工行、建行、中行经过两次剥离，不良贷款率和不良贷款余额大幅下降是主要原因；其次是由于宏观经济形势较好，贷款规模增长迅猛，掩盖了新增不良贷款问题(25.8%)；再次是银行将自己处置(15.7%)，银行审批程序原因(11.2%)。

　　对于不良资产的处置方式，绝大多数受访者认为商业银行分散处置回收率更高，商业银行倾向于自己清收不良贷款。而且，随着商业银行综合经营的发展，对不良贷款的处置手段也将更加灵活，通过适度再投资等技术手段盘活不良贷款正成为可能，商业银行对于不良贷款将不再简单“一卖了之”。

　　紧缩政策并非治理通胀最佳良药

　　问卷统计显示，受访者认为紧缩政策对商业银行影响最大，对证券业的影响次之，对政策性银行的影响略大于对保险公司的影响。对于除金融业以外的其他行业，问卷统计数据显示，宏观调控对房地产业影响均值最高，绝大多数受访者把它排在最前。

　　报告还对于宏观经济和宏观调控作出判断。报告认为，目前紧缩货币政策可能并不是治理通货膨胀的最佳良药，一方面，效果可能有限，因其直接影响的是作为供给方企业，而不是作为需求方的居民；另一方面，会引发一些副作用，即经济的紧缩。

　　由于一季度从紧货币政策已经发生作用，报告预计，这一政策可能持续到年中或者到第三季度，今年剩余时期将有所放松。否则，经济可能进入一个紧缩状态，甚至形成“滞胀”。

　　报告指出，目前物价上涨有从PPI向CPI传导进而引发持续通货膨胀的迹象，2008年CPI4.8%的调控目标难度很大。

　　紧缩政策增加不良资产市场投资机会

　　此次问卷调查统计数据同时显示，在宏观调控下，四类不同受访者对不良资产市场投资机会的基本看法是相似的，多数认为投资机会将增加，少数认为投资机会减少，极少数认为会持平。

　　报告则认为，2008年不良资产一级市场供给和需求将呈现两旺，二级市场供给会增加，因此就投资机会来说，一级市场与二级市场的供给增加都成为投资机会增加的因素。

　　但从问卷调查数据看，倾向于认为投资机会增多的程度不是很高，只略超过半数，平均53.5%的受访者认为投资机会增多，还有平均35.2%的受访者认为投资机会将减少，对投资机会增多的认同度不是很高，这说明对未来投资机会预期的不确定性较大。 (记者 郑晓波)