中新网5月16日电 香港《大公报》5月16日发表题为《次贷危机并未过去》的评论文章说，美国雷曼兄弟控股公司首席执行官理查德德·富尔德在公司年度股东大会上表示，美国信贷市场开始缓和，意味着次贷危机最严重的时期已经过去。高盛集团首席执行官劳埃德·布兰克费恩和摩根士丹利首席执行官约翰·麦克也分别在各自公司的股东大会上说，华尔街离危机结束更近了，但危机可能还将持续几个季度。美联储最新数据显示，投资银行和商业银行向美联储的日均融资额度均开始回落，这对市场来说也是一个好消息，说明市场资金面相对缓和和宽松，有能力应对信贷紧缩继续蔓延和市场继续动荡。但这并不能说明次贷危机最严重的时刻已经过去，充其量而言，次贷危机剧烈冲击美国本土已经初步缓和，就全球而言，可能次贷危机的冲击和信贷紧缩蔓延的最糟糕时刻还在后面。

　　文章摘录如下：

　　4月份以来，美国金融机构均获得大幅喘息机会，虽然花旗一季度盈利仍然亏损，但已远远好于市场预期，而且北方信托银行、道富银行以及美国合众银行等三家地方银行一季度总共盈利近20亿美元，说明美国金融部门活动已有所复苏，至少有些地区已经出现回升，加之大型投行和商业银行向美联储的日均借贷额度均有所减少，美国金融市场资金面相对宽松的局面已经不容置疑。

　　但是美国房产市场的数据仍然疲弱下沉，3月份美国营建许可下降5.8%，新屋开工下降11.9%降至17年最低水平，美国总统布什和财长鲍尔森又坚决反对解救贷款商和投机者，甚至反对动用公众基金解救房屋所有者，总体上使美国房市利好信号微弱而继续萎靡不振。如同格林斯潘所言“美国金融市场部分依靠房屋库存摆脱非流动性”，意味着美国金融市场彻底好转是需要以房市扭转为条件的，从这一点上看，只要美国房市仍然萎靡下沉，说次贷危机最艰难的时刻已经过去就言之过早。目前的焦点在于次贷证券如何重估，次贷危机以来所有的次贷证券虽大幅缩水，但仍未有明确的重估规则，只是在各大金融机构之间进行交换和重组，新的证券化市场也远未成形，如果所有的次贷证券能够顺利地过渡到新的市场体系和规则下，市场就没有理由再发生大幅动荡，但如果次贷证券面临大幅缩水式的重估，则将是次贷危机最严重的过程。

　　就美国金融市场获得喘息、等待房市复苏以重估次贷证券的过程来看，至少还需要拖后几个季度才可能尘埃落定，好处在于美国房市经过长期连续的下沉之后至今约有两年，大幅下跌的可能性已经不大，而且美国财政刺激经济政策5月份开始发挥作用之后，美国金融市场复苏和次贷证券重估只须等待房产市场逐渐回暖即可。

　　但是欧盟的房产市场下沉才刚刚开始，就英国和西班牙等国的房产市场实际情况来看，许多房产商已经陷入窘迫的境地，加之信贷紧缩的惯性扩散效应，欧盟整体房产市场分化衰落已不可避免，特别是在次级抵押贷款重估的问题上。财政大臣达林表示，在次级抵押贷款证券“冲减问题上统一标准会非常有效”，而且英国央行也考虑动用500亿英镑的政府债券来换取英国银行业持有的抵押资产，这完全是步美联储的后尘。

　　但是，首先美国重估次级抵押贷款证券市场的时机还未出现，在此之前难保欧盟房产市场和次级抵押贷款证券市场不会重蹈美国式的剧烈下滑的覆辙，果真如此，次贷危机就基本上完成了从美国本土转移至国外的过程和阶段，真正成为全球性的危机，或者是“自1975年以来最严重的危机”，这个过程虽然对美国的影响已经截然不同，但对全球来说却是真正意义上的次贷危机最严重的时刻。

　　其次，即便是欧盟各方甚至澳洲等国的次级抵押贷款证券市场，能够勉强维持至美国次贷证券市场的重估，还难保美国不会出现大幅缩水式的重估，在美国房市初步扭转的情况下，美国次级抵押贷款证券的重估方式也必然会是缩水式的，也必然带动全球次贷证券市场再度缩水，其对全球的影响效应将是剧烈的，那个时刻不仅是美国也将是全球次贷危机最严重的时刻。(杨冰)