原油、燃油价格的波动对石化及化工板块上市公司究竟有怎样的影响？又有哪些投资机会？就此,《证券日报》记者采访了业内资深人士。

　　中投证券石化行业研究员芮定坤表示,对于两大石化公司中石油、中石化来说,油价在80美元左右是最佳盈利区间。油价低,影响石油公司上游板块开采勘探的盈利。油价过高,则国家征收高额特别收益金,或称暴利税(2008年中石油特别收益金高达850亿元);其次,原油是石化企业炼油板块的原料,成品油价格国内为国家管制,采购生产成本上升,毛利降低,导致石化企业炼油板块亏损,去年上半年中石化炼油亏损450亿元以上。

　　芮定坤认为,油价是两大石油公司投资价值的重要指标,油价接近80美元,两大公司每股盈利最大。目前情况下,一季度由于炼油好转和石化振兴计划,石化产业有一定交易性机会,但目前估值水平较高,应注意风险。三季度,美国经济有望好转,带动外围经济和需求,从而拉动油价,盈利预期增加。因此,三季度会有中石油和中石化的投资机会,建议关注。

　　芮定坤说,对于化工下游公司,大致分为两类:

　　第一类,以原油或原油初加工产品为主要生产原料的化工企业。高油价造成下游成品的成本增加,并造成高价库存。国内大部分国内化工企业2008年四季度由于上半年高油价带来的高额库存而导致亏损,预计一季度由于去库存化盈利有所好转。低油价有利于化工公司降低成本,如MDI产品的龙头企业烟台万华,轮胎橡胶板块的风神股份、双钱股份等。

　　第二类,为煤化工公司,以煤为原料生产化工产品,属于原油的替代工艺。因此高油价时,煤化工显示成本优势,公司具有良好盈利预期,具有投资价值,当油价低于50美元时,煤化工可能面临无利或微利的情况,因此建议在低油价区间避免。比如参与煤化工的广汇股份、山西三维。

　　对于油价的预期,芮定坤认为,33美元左右是完全成本的平均综合底线。一季度在35-44美元间波动,全年有望实现55-60美元的均价。油价上涨主要看全球经济的恢复对石油需求的拉动。

　　国联证券研究员茅玉峰表示,原油价格的波动,直接影响着化工类企业的盈利能力。按照产业链追溯,原油是绝大部分基础化工产品的源头,油价的上升直接导致企业原料成本的增长。但从产业链的角度来看,不能简单的认为油价上涨就会降低企业盈利水平。

　　茅玉峰说,从市场角度分析,商品的上涨与下跌始终取决于供求关系。油价的波动,同样受制于此。以一个价格波动周期来说,油价的上涨,首先是因为经济繁荣,消费需求增长。在这一过程中,更贴近终端需求的下游石化类企业最先受益。主要化工中间品受需求拉动,价格上涨速度快于油价上涨,企业盈利能力提高。最直接的例子,就是2007到2008年初的油价快速上涨期,国内主要化工企业的盈利能力同样快速上升。

　　茅玉峰认为,随着原油价格的进一步提升,成本与产品价格上涨速度逆转,企业盈利空间被不断压缩。经济也随之而进入向下周期,终端需求下降。这一过程中,距离终端需求更近的石化类产品,价格跌幅同样快于油价的下跌。从对2008年下半年企业的调研看,许多化工企业产品在金融危机爆发后,产品价格急速下跌,产品价格与成本倒挂,企业经历严重困难时期。

　　此时,为抵御需求面的下滑,企业往往会通过减产、停产,减少亏损。随着库存和开工率的降低,原油价格和化工产品价格都会出现一定幅度的反弹,但由于需求的不足,成交量清淡。目前,我国化工行业正处于这一阶段。最后,随着时间的推移,经济重新繁荣,将会开始新一轮的价格波动周期。

　　茅玉峰说,从投资角度出发,目前,随着产品价格的反弹,基础化工类股票正在经历一轮反弹行情。当前化工产品的价格反弹并未伴随成交量的放大,延续性不强,企业盈利水平仍然很低。因此,这轮行情主要是交易性投资机会,投资者可以短期参与,不宜长期持有,可采取快进快出的短线操作策略。(郝春明)