今天，中国太保(601601，收盘价10.68元)将有15.81亿股限售流通股解禁，解禁规模约占公司总股本的20.5%，为现有A股流通股规模的1.58倍。

　　《每日经济新闻》记者通过查阅相关资料，发现这批解禁股东的持股成本都非常低廉，有的甚至是负数，因此有研究员向记者表示，此次小非解禁将对太保估值产生非常大的负面影响，市场需要三个月时间才能消化此次的抛售压力。

　　持股成本非常低廉

　　昨日太保开盘后迅速创出了全天最低价10.58元——而这也是其上市以来的最低价。随后在买盘的推动下，太保股价震荡走高，11点以后股价还一度翻红。但是到了下午两点半以后，随着大盘跳水，太保股价也逐波回落，最终收于全天次低点，跌幅为1.75%。

　　“这种走势很正常，周一和周二太保连续两天大跌，因此盘中有所回抽很正常。但周四解禁的15.81亿股对其估值有很大的负面影响,未来走势不容乐观。”一位不愿意具名的券商研究员对《每日经济新闻》记者表示。

　　根据有关资料，此次解禁的15.81亿股由216家法人股东持有，持股数最多的是大连实德集团有限公司，共计持有1.1亿股，本次解禁数量为1.05亿股。

　　根据安信证券高级行业分析师杨建海的统计，在此次解禁的小非中，有6亿股左右是2007年通过产权交易市场转让获得的股权，平均成本大概是8.3元/股；另外一些是像大连实德这类在太保增资扩股过程中进入的股东，成本价多在1元~4元之间。

　　以大连实德为例，在2002年太保的增资中，大连实德首次出现在太保的股东名单中，共计认购了4.3亿股，认购价格为每股2.50元。

　　2007年，太保再次进行增资扩股，大连实德再次认购了1.07亿股，认购价格为每股4.27元。两次认购，大连实德共计付出了15.30亿元成本。

　　同年，大连实德把所持股份中的4.27亿股转让给了京基集团有限公司等13家公司，转让的价格在4.27元/股~10.50元/股之间。此次转让，不算手续费，大连实德共计收得34.07亿元转让款，早已收回了早期的投资成本。因此实际上，现在大连实德所持有的1.1亿股成本已为负数。因此杨建海认为，大连实德可能有比较强烈的套现冲动。

　　东方证券保险行业资深分析师王小罡在接受记者采访时表示，根据他的估算，可能有5亿~6亿股会选择套现，而市场大概需要三个月时间来消化此次小非抛售的压力。太保股价低点可能会在8.4元附近。

　　股价承受三重压力

　　根据中金公司研究员周光近期对中国太保的研究报告，他认为，短期内大量限售股解禁、保费收入增速明显放缓、2008年利润水平低这三大因素，可能进一步对中国太保的股价形成压力。

　　周光认为，中国太保的相对投资价值可能在2009年一季度末出现，因为那时央行大幅降息可能接近尾声，而低利率对于保险公司投资收益率和净利润的不利影响，将会逐渐被市场消化，并且债券收益率曲线在低水平上逐渐陡峭，同时，公司保费收入下降和限售股解禁的影响也将获得一定程度的释放。而从整个保险行业面临的投资环境来看，预计在2009年中国的降息进程还将持续并进一步深入，可预期的低利率环境将成为影响保险公司投资收益的关键因素。 (每经记者 王砚丹 胡琼 赵怡原)