昨天，中国人寿发布了2008年半年报，至此，A股市场三大保险公司的中报已经全部出炉。与银行股整体靓丽的中期业绩相比，三大保险股的中报则显得比较尴尬。

　　受累于投资收益的下降，三家上市保险公司中，两家出现了业绩下滑。中国人寿(601628.SH)上半年净利润同比减少36.16%，中国平安(601318.SH)减少11.92%，唯有中国太保(601601.SH)上半年取得净利润同比增长44.18%的优秀业绩。

　　“机构投资者”受累于熊市

　　“作为中国寿险行业的龙头企业和中国资本市场最大的机构投资者”，这是中国人寿在中报中的一句原文。

　　自称“最大的机构投资者”的中国人寿上半年实现营业收入2079.72亿元，上年同期该数字为1620.08亿元，增长原因是保险业务持续增长。不过，公司实现归属公司股东的净利润为107.72亿元，同比减少36.16%；每股收益仅为人民币0.38元。

　　中国人寿利润下降的主要原因是受资本市场深度下调影响，投资收益大幅下降。其中，交易性金融资产出现浮亏，直接导致截至2008年6月30日，公允价值变动损益为负77.66亿元，大幅减少220.24%。

　　与中国人寿命运雷同，中国平安上半年实现归属于母公司利润为71.02亿元，同比下降11.92%，合每股收益0.97元。

　　中报显示，中国平安最严重的损失出现在投资领域，受上半年资本市场波动影响，投资收益出现大幅波动。公司可供出售资产浮亏情况进一步加重，由2007年末浮盈198.92亿元降至今年年中的浮亏97.87亿元。另外，由于次贷的影响，平安对富通的巨额投资也遭遇大幅贬值。平安的初始投资额为238.38亿元，目前浮亏已达到105.24亿元，远超公司公布的当期净利润71亿元。

　　投资封基，太保受益

　　中国太保是三大保险巨头中惟一一家业绩增长的公司。

　　中国太保8月23日披露的半年报显示，上半年归属于母公司股东净利润为55.12亿元，较上年同期增长44.18%。

　　其中投资收益功不可没，太保上半年实现投资收益163.25亿元，比同比增长21.6%。

　　按东方证券分析师王小罡的测算，太保上半年总投资收益率为5.24%(未年化)，低于去年的7%，但已显著超过平安(未年化2.0%，年化3.6%)。

　　从投资收益的构成来看，基金股息收入、出售股票投资净收益及债券利息收入分别占比41.81%、23.88%、18.76%。

　　王认为，这说明太保抓住了封基“高折价、高分红”的投资机会。高折价意味着安全边际较高，高分红意味着及时减仓，而分红之后折价率更高，又意味着价格上涨的潜力。

　　国泰君安分析师彭玉龙指出，太保投资收益较高的一个奥秘是封闭型基金在今年的大幅分红。2008年上半年太保获得基金分红68.25亿元，同比增长105.4%，贡献很大。

　　此外，申银万国研究员余斌认为，太保业绩好于预期的原因在于，二季度太保对于所投资的股票进行了有成效的主动市场操作。从太保的季度数据来分析，其二季度的投资收益要好于一季度，说明太保在今年二季度通过资本市场兑现了更多“筹码”。 (卜盎)