——如何看待CPI的持续回落

　　中央党校经济学部教授 曹新

　　编辑同志：

　　今年2月国家统计局公布的数据显示，1月CPI同比上涨1%，涨幅较上月回落0.2个百分点，这是自2008年5月以来CPI增幅连续9个月回落，也创下了31个月来的新低。PPI同比下降3.3%。

　　请问，为什么CPI和PPI都会有所回落？回落的原因是什么？由此会进入通缩时代吗？

　　读者 山寨流沙

　　CPI和PPI数据在同一天公布，这有助于人们对中国经济形势进行判断。综合近期有关方面公布的一些数据以及其他信息分析，业内专家普遍认为，中国经济呈回稳迹象：曙光初现。但对中国经济是否出现通货紧缩，以及如何应对通货紧缩风险仍有不同看法。

　　从CPI的走势我们可以看出需求层面正在回暖，因为2009年1月CPI1%的增长是在2008年1月CPI增长7.1%的高基数上增长的，因此并不算低。但这并不排除2009年春节提振消费的作用。这也正是业内专家普遍认为中国经济有回稳迹象的重要理由之一。2月发布的其他数据也支持了这种观点。2月公布的中国采购经理人指数(PMI)显示，该指数在2009年1月比2008年12月上升了4.1个百分点，达到45.3%，连续2个月呈现回升态势。由于春节原因，2009年1月比 2008年1月少5个工作日，比2008年12月少6个工作日，但1月外贸出口值比2008年同期增长6.8%，比2008年12月增长10.1%，实现贸易顺差391亿美元，同比增长102%，比上月多增1.2亿美元。此外，银行新增贷款大幅增加。数据显示，1月银行新增贷款突破16000亿元。从信贷转化成投资的角度，2009年初的信贷大幅增加，为全年投资增长奠定了基础。信贷年初的投放，也为货币周转带来的乘数效应打开了空间。2009年初，我国宏观经济先行指标都出现环比反弹。由此我们可以认为，中国经济复苏的“星星之火”已经出现。

　　当然，人们之所以高度关注CPI，主要因为这一指数是衡量通货膨胀或通货紧缩的重要指标。通货膨胀系指总物价或一般物价水平的持续上涨，货币供应超常规增长，较多的货币追逐较少的商品，投资和消费需求过旺，社会信用膨胀，生产过热。这是大家较为熟悉的一种经济现象。

　　而通货紧缩则是与通货膨胀相反的一种经济现象，是指商品和服务价格的普遍地持续下跌，而非局部地、暂时性地下跌。美国著名经济学家斯蒂格利茨认为，通货紧缩表示一般价格水平的持续下降。通货紧缩会导致许多企业微利甚至亏损；就业机会减少，失业人数增加；市场需求量下降，导致部分企业或者关门，或者开工不足，生产能力闲置；农产品销售发生困难，造成广大农民增收缓慢；使经济结构的调整不仅缺少宽松的宏观经济环境，甚至还存在较大阻力；由于企业经济效益下降，还会导致财政税收减少等。对于通货紧缩如果不及时治理或者治理不力，出现经济衰退的可能性就会大大增加。

　　因此，在当前世界经济危机和中国宏观经济形势下，针对CPI增幅的持续回落，学界、业界普遍担忧出现通货紧缩不无道理。一些专家认为，剔除食品价格以及春节因素的影响，我国通货紧缩压力并未有明显减弱。通货紧缩仍是中国经济未来要面对的最大风险。从中国宏观经济运行的现状来看，笔者认为，短期来看，通货紧缩的风险在增加，甚至到2009年上半年CPI指数还会延续低位或出现负增长，但2009年全年不会出现严重的通货紧缩。因为长期通货紧缩发生的条件是货币供应量的持续减少，而中国这种长期通货紧缩的条件并不存在。正如国泰君安的研究报告所说，2008年11月以来中国宽松的货币政策、我国正在进行中的资源能源价格改革、国际普遍的零利率现状和全球能源需求等众多问题，各种因素综合作用将逐步推高下半年物价数据，2009年的中国CPI和PPI数据不可能出现持续回落，通货紧缩的局面将在下半年发生改变。

　　尽管2009年中国不会出现严重的通货紧缩，但从1月CPI的走势来看，为了防范通货紧缩风险，我们仍应采取有效的宏观政策来防范和抑制严重通货紧缩的发生。一些学者认为，尽管通货紧缩有可能来临，但降低利率可以降低通货紧缩的预期，未来利率可降的空间还比较大。降息既可以减轻企业负担，也能减轻消费者负担。而另一些学者则认为，由于CPI不断下降，我国已连续3个月保持正利率，加上近一段时间以来银行贷款增速惊人，因此短期内没有必要再度大幅降息。笔者认为，CPI走势不应作为调整利率的唯一指标，当前市场流动性充裕，短期没有必要大幅降息，但更多扩大内需的宏观政策仍然值得期待。除货币政策外，财政政策方面，我国增加赤字、扩大财政支出的空间仍很大，扩大内需、刺激出口、增加就业等其他各项政策措施也应寄予厚望。

　　防范和抑制通货紧缩的最主要的方面是扩大居民消费。拉动经济增长，消费重于投资，扩大内需靠投资更应靠消费，扩大内需关键在于启动消费。毋庸置疑，中国经济增长的主要立足点在于扩大内需，但扩大内需的着力点则在于扩大消费需求。启动内需要启动消费需求，刺激经济增长要刺激消费增长，这是中国经济增长主要立足于扩大内需的着力点。

　　因此，积极扩大内需的一个重要方面就是要正确处理好投资与消费的关系，处理好生产与消费的关系，处理好供给与需求的关系。一方面要继续扩大投资需求，另一方面要加紧推进经济结构的战略性调整。不仅要扩大投资性的需求，而且要注重最终消费需求；不仅要通过投资来解决就业问题，拉动经济增长，而且要通过结构调整，提供适销对路的商品来扩大最终消费需求，以促进中国的经济增长。同时，还要鼓励消费，培育消费，引导消费，保护消费，提高最终消费率。这样的话，CPI的持续回落就可以遏止，通货紧缩就不可能发生，中国的经济增长就能从根本上得到持久的支撑。