本周前三个交易日，人民币对美元现汇交易价格连续触及“跌停”价位，人民币升值的趋势是否已经出现逆转了呢？

　　我们所说的人民币升值或贬值，主要是指人民币对美元的汇率变化，2005年到2008年上半年，人民币对美元持续升值，但是对欧元等其他主要外币并没有升值，甚至还贬值了。近期人民币对美元出现贬值的实质并不是人民币跌了，而是近期美元强劲反弹，美元升得快导致的。当然也与中国经济的持续疲弱有关。在当前多数国家货币对美元贬值的情况下，人民币贬值是情理之中的事情。

　　从阶段性的角度看，只要美元保持强势，人民币对美元的阶段性贬值可能还会持续，而且目前中国经济形势相当严峻，基本面也不支持人民币短期持续大幅升值。但长期看，汇率走势是由经济基础决定的，与各国的经济发展情况对比、劳动生产率、实际购买力等因素有关。相对国际市场，中国经济增长动力和速度均较好，而且已经基本化解了恶性通货膨胀的威胁，实际购买力也不会明显下降，长期看，人民币的强势货币地位应该仍会继续。

　　从国家政策的角度看，人为压低人民币汇率，可能有助于增强出口企业的短期竞争力，是在目前经济困难时刻救经济的一招。但是，汇率问题不仅是经济问题，还是政治问题。首先，去年国际货币基金组织通过了《对成员国政策双边监督的决定》，贬值会遇到很大国际压力。人为压低人民币汇率，必然会遭到以美国为首的发达国家的反对，可能引发欧美的贸易保护。即使是发展中国家也不会支持人民币贬值，因为其中有不少是中国的竞争对手，人民币贬值会导致他们的竞争力减弱；其次，从以往的国际经验看，过于强烈的贬值预期可能会引发资本加速外逃，从而对国内资产价格造成下行压力。如果人民币持续贬值导致更多的热钱流出，可能导致房地产、股票等人民币资产价格硬着陆，给银行及金融体系带来很大打击。第三，以人民币贬值来救出口，救的是部分国民的利益，损失的却是全体国民的财富，国内居民也不会愿意。实际上，当前外部需求较弱，出口商品的国际市场需求弹性不足，通过贬值来刺激出口的作用相当有限，负面作用可能更大，国家应该不会轻易采取这样的政策。

　　短期来看，受益于人民币贬值的当然是出口为主的行业，比如纺织、家电等行业，但是航空等负有大量外债的行业和进口原料为主的行业则会遭受到一定的损失。

　　一个值得注意的问题是，人民币汇率的大幅下跌恰恰出现在央行大幅度降息之后，这很可能是热钱因中国大幅降息而加速离开导致的。对付热钱流出，就像对付热钱流入一样，仅靠加强外汇管制是做不到的，唯有保持资产价格的低位才能防止热钱流出。要警惕股市的上涨反而给热钱创造了一个出逃的机会。(武斌)