央行公布的2007年度货币信贷数据显示，截至2007年12月末，国家外汇储备余额约达1.53万亿美元，同比增长43.32%。统计显示，2007年全年，外汇储备余额增加4619亿美元，同比多增2144亿美元。

　　高额外汇储备是预防金融危机和稳定本国金融市场的保障，特别对中国这种国际融资能力较弱的新兴国家来说，外汇储备对于金融安全的意义更加重大。但是过快增长的外汇储备增加了央行执行货币政策的难度和复杂性，因为外汇储备增加引起的货币供给增加助长了货币流动性泛滥，增加了通货膨胀的压力。我们看到，去年央行一面频挥加息和提高存款准备金率的大棒回笼货币，挤压过剩的流动性，另一方面却又不得不投放大量货币用于结汇，忙得不亦乐乎。

　　巨额外汇储备是如何产生的？源于外汇管理体制。除了外商直接投资以外，贸易顺差是外汇储备增加的主要推动力。2007年我国全年贸易顺差总额达2622亿美元，在当前的进出口外汇核销制下，顺差的绝大部分都转化成了外汇储备。对于外贸公司来讲，出口所得外汇需要进行核销换成人民币，手中并无外汇，进口业务所用外汇还需要审批。对于政府来说，则需要考虑如何用好庞大的外汇储备实现外汇资产的保值增值问题。去年我国以2000亿美元的外汇储备成立了中投公司，从目前的几笔投资情况看，收益并不乐观，仅投资黑石公司的亏损就已超过5亿美元。

　　我国当前外汇管理体制的尴尬境地在于一方面企业苦于手中无汇制约对外经济活动的灵活性，另一方面政府却忧心于巨额外汇资产如何处理。购买美国国债收益率过低，拿出来投资的话还是面临所有者缺位等国企的老毛病，效果不见得理想。1.5万亿美元外汇储备给我们带来了什么？笔者认为，不仅仅是拥有的美国国债数量增加或者中投公司资本规模的进一步扩大，重要的是提供了外汇管理改革的一个契机。外汇储备高达1.5万亿美元，说明我国外汇短缺已经成为历史，基于国家最大限度集中外汇的思维所制定的外汇管理制度到了适当改革的时候了。今后，应该适当“藏汇于民”而不是“藏汇于国”，因为我们有足够的理由相信企业对外汇的使用效率和收益要远远高于政府。

　　以进出口外汇管理为例，时机成熟时完全可以允许部分出口企业留有一些外汇，用于进口或投资。这样，既给了企业更大的经营空间，又减少了政府坐拥巨额外汇资产所面临的保值升值压力，同时也降低了央行货币政策的操作难度。何乐而不为呢？或许这才是1.5万亿美元的外汇储备真正能带给我们的。(卢宁 中国海洋大学博士研究生）