活期利率不升反降

　　此次调整利率，一年以内的定期存款利率上调幅度较大，而活期存款利率则小幅下调。央行对此表示，这能引导居民等各类经济主体更多地存放短期定期存款，在保持存款流动性的同时，可以较快地得到更多收益，提高应对物价上涨的能力。

　　就在市场等待央行下周四再次开办特种存款、并普遍预期年内不再可能出台其他紧缩性货币政策之际，央行昨日傍晚却突然发力，宣布从今天起调整金融机构人民币存贷款基准利率。

　　“非对称性加息”发力

　　作为2007年第六次加息——或许也是2007年利率政策的“收山之作”，央行此番一改往日同步、同频上调存贷利率的做法，“非对称”性地将一年期存款基准利率上调0.27%；将一年期贷款基准利率上调0.18%。

　　央行此次非常规性“出牌”还体现在以下两个方面：一是，自2002年2月以来首次下调活期存款基准利率，将活期存款基准利率下调了0.09个百分点；二是，在维持五年期以上贷款基准利率不变的同时，将其他档次贷款基准利率均相应上调0.09个百分点。

　　对于央行此番采取的非对称性加息的做法，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇在昨日受访时给予了充分的认可。“从这次存贷款利率差别化政策上可以预见的是，银行今后的存贷利差将在现有基础上减少。”郭认为，由于银行盈利空间将随之被压缩，银行放贷的冲动理应收到抑制，“而这也恰恰是央行紧缩性货币政策需要达到的重要目标之一”。

　　“从实际利率来看，目前仍然是负利率，这不利于资源配置，也不利于抑制通胀，应争取把负利率变成正利率。”对于央行昨日宣布的不对称加息措施，中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定在受访时也表示肯定，他说，“这次动作也表明，央行加息目的是鼓励居民持有货币，鼓励居民存款。”

　　差别利率直击通胀

　　“从1990年以来遏制通货膨胀的方法来看，这种不对称加息的做法就是为了抑制通胀。”余永定的这个观点与郭田勇的看法不谋而合。

　　“根据这次新的措施，定期存款利率上调的幅度更多。”在郭看来，在当前物价上涨压力加大且年关将近、居民手头资产价格增值难度增强的境况下，央行通过新的政策鼓励居民进行定期存款，有助于“抑制”居民的某些即期性消费，从而纾解物价可能大涨的压力。

　　值得提及的是，央行在其昨日发布的公告中一改以往“为了控制流动性”的目标陈述，取而代之的是为“防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀”，并称“此次调整有利于防止经济增长由偏快转为过热”。

　　中国社科院世界政治与经济研究所所长何帆昨日接受本报记者采访也认为，“从央行此次加息所提出的目标看，央行对通胀的估计较为严重，对固定资产投资高增长表示忧虑。”

　　“当前主要是由于国际粮食价格带动国内粮食价格上涨，而粮食价格在整个物价指数里面又占最大权重，由此带动其他商品物价指数再次出现上浮，预计今后几个月的物价指数还将创出新高。”中央财经大学证券期货研究所贺强昨日再次提出预警：结构性通货膨胀开始呈现向全面通货膨胀的趋势，政府后期应将物价作为调控重点。

　　新政策兼顾民生诉求

　　“既然活期存款利率下降了，那么新的政策对于普通民众的消费不会造成太大的影响。”

　　知名经济学家赵晓教授还结合此次发布的新政策分析说，由于活期存款的主要功能是用于即期支付结算，调整后的利率政策，有利于引导居民等各类经济主体更多地存放短期定期存款。

　　郭田勇也认为，新的非对称性加息政策明显还体现出了“兼顾民生诉求”的特征。“这次五年期以上的贷款没有加息，对于广大承受着房贷压力的民众来说——相对而言——是个好的政策。它能够起到调整居民存款结构的作用。”

　　紧缩货币政策入轨

　　“央行这次的加息政策完全在预期之中。”银河证券首席经济学家左晓蕾昨晚接受本报记者采访时指出，央行在近期这么短的时间内两次动用货币政策，其实也清晰地显示了货币政策从紧的意图，即针对流动性过剩和抑制通胀。

　　她进而提示说，“在央行明确采用从紧货币政策情况下，微观经济主体应该在投资方向、策略和规模上即时作相应的调整，以适应国家的调控政策。”

　　“中央经济工作会议刚刚结束，央行的连串动作是响应会议的决定，同时对收紧商业银行的贷款是有好处的。”颐和财经首席经济师张卫星也认为，此举再次明确了货币政策由适度从紧到从紧的转变。

　　事实上，在美联储减息动作不断加大的背景下，不少研究人士纷纷提出当前不宜过于频繁地加息。而郭田勇则坚持认为，尽管美联储降息的外部因素可能影响我国货币政策的制定，但是二者之间并没有必然的联系，因此，我国究竟该制定什么样的——即便是紧缩性的货币政策，也都应该根据我国当前的实际经济运行状况来决定。

　　“这次加息印证了我此前的预测，表明我国经济存在通货膨胀失控的风险。”

　　值得提及的是，外经贸大学金融学院副院长丁建臣虽然认为央行近来频频使出的招数足以证明紧缩货币政策正在不断入轨，但是，目前的央行只有建议权跟执行权，依然缺乏独立性，因此，其频繁利用货币政策的初衷虽好，但效果还有待观瞻。(记者　郑春峰）