如果要说近一年A股市场上最大的忽悠，不得不提到银行股，这个低PE投资的典范忽悠了整个市场接近一年，直到被从机构到散户的投资者抛弃。

　　对银行股来说，2010年，正在由原来的“天堂年”变成现在的“地狱年”。

　　银行股为什么会沦落到如此地步？理财周报遍访券商分析师和基金界人士发现，一些根本性的问题深深笼罩在银行头上，其估值体系面临着重大修正。

　　用一位基金人士的话说，“我们留给银行的爱越来越少了。”

　　机构集体看错银行一年

　　当很多金融行业分析师回想2009年6月的时候，一定充满着温暖，因为银行股“如期”率领大盘走出盘踞，风格有效转换。

　　而回想2009年7月的时候，一定充满坚持，因为尽管随着央行和银监会对商业银行调控政策的频繁出台，地产股已开始出现明显的冲顶，但银行股因为估值低廉，而仍然被普遍看好，“货币政策大方向不变，微调对流动性影响有限”这样的论调，代表了机构普遍的心态。

　　而时间走到8月，大跌之后银行股也成为了被推荐的重中之重。因为在货币收紧的基调下，银行的基本利好被认为是板上钉钉的：存贷结构改善、息差企稳反弹、估值安全。尽管监管层对银行的资本充足率开始实行越加严格的管理。

　　而2009年二季度末基金的仓位看，银行的配置成为主要的趋势。截至2009年2季度末，基金公司持有的金融、保险业市值合计为4706.55亿元；金融、保险业流通市值占A股流通市值的比例为21.23%，较2009年一季度末上升0.99个百分点；基金持有的金融、保险业市值占基金全部持股市值的比例为29.22%，较一季度末上升5.54个百分点。金融、保险业成为二季度基金超配比例最高的行业，超配比例为7.99%。

　　到了2010年年度策略报告，对银行的希冀成为一种集体性情绪。理财周报粗略统计主流的20家券商的投资策略报告，在他们最看好的前五个行业中，银行以14家券商明确看好，从而成为仅次于消费、医药、煤炭之外的TOP第四。

　　而到了2009年12月，对银行股的依赖成为一种集体性的赌注，从而在年初达到高潮。而机构赌博的就是“二八转换”。这一豪赌一直持续到2010年4月才以崩盘的形式宣告破产。

　　在基金年报曝光的2010年投资策略中，多数基金都看好银行股在今年的表现。直到4月下旬，市场已经明显破位的时候，仍有不少基金“抄底”银行，其中的代表就是“最牛基金经理”华夏基金的王亚伟。

　　特别有意思的是，理财周报注意到，2010年来，几乎每一次的市场触底反弹，银行股都被作为先头板块率先反击。本次市场从2481点触底反弹，一个主要力量和标志，就是银行股在5月18日之后明显稳住了阵脚。

　　这回是又一次的二八转换期待吗？

　　我们错在哪里？

　　“如果我们拿二八转换来押注银行，其实回头看是本末倒置的，因为市场不可能自己来推动银行板块。”一位大型私募基金总裁说。

　　“今年几乎没什么分析师看对银行的，其实因为大家都搞不清楚，不确定性太大，所以就从众吧。”

　　据他介绍，他旗下私募产品所在仓位的证券公司也属国内一流，经常组织分析师到其公司路演。“每一次谈到银行股的时候，氛围都觉得是在算命。”