机构“多杀多”是重要原因

　　不是股指期货，又是什么导致了此次A股的大跌呢？

　　在陈浩看来，打压A股市场的是基金。陈浩认为，4月19日股市大跌这天，股指期货高于现货指数，是现货市场的大资金谋杀股市。

　　“杀手是几百个机构投资者。”陈浩告诉记者，股指期货的推出，股市由单边市场成为双边市场，“单边溢价”已经消失，A股市场必然面临着股票价格的重估，加上国家打压房地产以及收紧流动性，基金更要减仓股票。

　　截至5月11日的数据，基金仓位已经由年初的近9成下降为73.7%，其中股票型基金减仓明显。

　　“导致A股贫血的是基金，股票投资者的老大杀死了这些股票投资者。不过我们仍然要为基金鼓掌，可以说是罕见地逃顶成功。到如今基金不只是能够选股票，还掌握了系统性的主动权。”陈浩说。

　　然而，维系市场的交易资金并不需要很多，沪深两市可提供的流动性在1000亿到3000亿之间，但是如果市场的大部分机构都在寻找变现机会的时候，麻烦就来了，因为可供逃顶的资金并不够，另一方面，下跌并不需要足够成交量，“所以，手脚慢的投资者被套牢不可避免。”陈浩表示。

　　不过，下跌中股指期货虽然不是始作俑者，但分流股票市场资金却是显而易见。

　　股指期货每天在盘中都有一些趋势性的波段交易机会，理财周报率先报道了在日内大波段上，股指期货平均领先现货两分钟(详见理财周报第140期《120秒天机：重要拐点期指总是领跑股指两分钟》)，这些投机机会再加上股指期货的强大的杠杆功能，这对投机资金有很大的吸引力，一部分资金会选择从股市撤离，转到股指期货市场，这在一定程度上也给A股放了血。

　　“我认识的很多炒家都玩股指期货去了，很多人一旦玩了期指，都不愿意回头玩股票了，国外市场也是如此。”广州一位不愿意透露姓名的私募对记者表示。

　　A股转轨阵痛期

　　从4月16日到5月13日，沪深300指数最大跌幅已经超过600点，这无疑是对股市的一次重创。

　　而没有股指期货，A股市场的这场暴跌就没有了吗？答案显然是否定的。从某种程度上来说，这是中国股市成长必须付出的代价。

　　内地股票的估值相对于香港市场高出近20%，高溢价的单边市场是个畸形的市场。股指期货推出之后，市场的参与者都要重新思考A股市场，加上近期的政策收紧流动性，而高市盈率地高速发行新股的步伐并未停止，市场上的价值中枢必然要重新定位。

　　“这是中国股市的阵痛期，是价值回归过程中不可避免的。投资者必须清醒这一点。”陈浩告诉理财周报记者。陈浩认为，中国市场存在泡沫，现在是挤泡沫的过程，投资者都不能谩骂纠正市场错误的力量。