基差的推动力

　　基差的存在在于短期内期现货之间的走势差异。然而，这种差异主要来自于哪里呢？

　　4月22日，股指IF1005主力合约盘中在10点56分到11点02分的时候，盘中急剧拉升34个点，而沪深300指数并没有一个明显的上升过程，这不禁让人联想其中是不是有大资金的作用。

　　“短期大资金是有可能影响的，今天大幅度下跌，后来又强势拉升就有大资金的影响，但是期指走势是多种原因综合作用的结果，具体的原因也很难去分析清楚。”蓝昭钦4月22日告诉记者。

　　在他看来，商品期货受大资金的影响要高于股指期货。“就像钢材期货，可能一家大钢厂调价就可能对螺纹钢的价格造成影响，但是期指的现货是由300只股票构成的指数，市值非常大，并且大盘一天的成交量约为2000亿，远超股指。但是在某个时间段，大资金对期指的走势会有一定的影响。”蓝昭钦解释。

　　也有业内人士猜测，股指期货里有很多投资者是原来的老商品期货客户，资金较大，操作风格大胆，也可能在某个时间点对盘面造成影响。

　　然而，王炜并不赞同以上说法，王炜说，现在的期指，没有真正的大资金，也基本上没有出现大资金操作风格。

　　“股市1.3亿股民，基金等机构现在都不能进入期指，4月16日股指期货开户也仅仅一万人，他们资金可能只有千分之一比例。虽然股指期货日成交金额已经超越沪深300成交金额，但是股指期货的股期民最没有方向感，近月合约一直围绕现货沪深300指数波动。”王炜指出，股期民大部分是抢帽子交易，实战水平还是停留在博差价，拼眼明手快的阶段。

　　在王炜看来，现在做股指期货的资金非常松散，有时候股指期货资金会冒进，但是大量抢帽子资金会套利差价，反向操作的结果基本上能把股指期货走势拉回到股指运行轨迹。

　　于是，便有了基差和基差收敛直至趋于零的过程。

　　期指未来

　　现在期指并没有机构介入，整体上流动性小，对手盘不够强大，做盘经常会发生委托不成交情况。按照王炜的话来说，现在的期指盘面，股期民处于一盘散沙情况。

　　在王炜看来，未来，机构参与较多之后，对手盘较大，流通性较好。可能会出现两种情况。

　　第一种情况就是期指变化尾随股指可能性更强。还有一种可能就是机构确实能分析出期指未来走势，利用资金的优势把期指做到完全脱离股指。

　　但王炜同时指出，这需要机构多空理解高度一致，而且其操作能在一定程度上脱离股指。“这种情况只有在大牛市或大熊市才会发生，现阶段机构开户过少和对未来分析不一致，基本上不会发生。”王炜说。

　　另外就是股期民了。现阶段，股期民大部分是抢帽子交易，实战水平还是停留在博差价，拼眼明手快的阶段。持仓量只有成交量4%充分说明，股期民其实就是一群博小差价的极短线客，他们不可能主导价格趋势。

　　王炜告诉记者，在将来一定要跟股指做期指，不要被期指脱离股指变化而迷惑。

　　另外，先学习和寻找正确的方法，靠手脚快博差价，在平缓的市场不会有问题，但是一旦出现单边市场，抢帽子的游戏是相当有害的。

　　按照香港和台湾的经验，不久的将来，期现货市场价格线也会不断交叉拧合，联动性更强，偏差更小，博的同样不只是心跳。