所以，一个很直接的推理就是，外国人在美国投资的收益率要远远低于美国人在海外的投资收益率。这种投资收益率的巨大差异就是建立在美国发达的金融体系之上的，这是美国攫取全球财富的重要来源。而一些发展中国家尽管手里有储蓄，但并不能自动转化为投资。就像我们的钱在我们这儿好像不是钱，只有到美国转一圈才能称做钱一样。

　　中国人为何爱储蓄

　　《思想者》：据说，我们中国是世界上储蓄率最高的国家，究竟是什么原因造成中国的储蓄过度与消费不足呢？用老百姓的话说，就是因为大家对教育、医疗、失业和住房的前景预期不乐观。

　　答：我认为，这要归结为两个层面的原因：一是国民收入再分配机制不合理。多年来我们国民收入再分配的重点是投资生产性项目，对教育、卫生、社会保障领域的投资不足。这种生产性财政模式多年来导致社会保障体系不健全，造成消费者不敢消费。二是涉及国民收入的初次分配。从统计上看，国民收入是由两部分组成的，一部分是工资收入，一部分是利润。多年来，工资收入在整个国民收入中的比例不断下降，利润的比例则不断上升。

　　《思想者》：为什么会出现这种失衡的状况呢？

　　答：造成这种劳动收益和资本收益比例失衡与我们的很多改革不到位有关系。比如说，谁污染谁治理，这是天经地义的事，但现在是企业污染，政府拿钱治理，无形中就增加了企业的利润。还有些企业对农民工不提供必要的保险……

　　因而，如果说国民收入再分配只是限制人们的消费欲望，那么国民收入的初次分配则限制了人们的消费能力。老百姓最终不敢消费的根源是他们手里没钱。这是造成中国消费不足的第二个原因。当然除此之外，还有一个文化因素就是中国人传统上就喜欢存钱。

　　美国的过度消费与中国的消费不足

　　《思想者》：您认为美国的过度消费与中国的消费不足之间有必然联系吗？记得美国《纽约时报》曾有一篇文章讲，美联储主席伯南克创造出一种新理论，解释美国人对外借款消费倾向。他称，问题不是美国人花钱太多，而是外国人，尤其是中国人，储蓄太多，他们能够以低利率借钱给美国，为美国人的消费提供经济支持。

　　那么，中国的储蓄真的助长了美国的房产泡沫吗？而对“美国人太爱消费的原因是因为中国人太爱储蓄了，把钱就非常便宜地借给了美国人去消费。这样形成了一个链条，最后导致了一场危机爆发”的说法，您认为这个话有没有道理？

　　答：美国的过度消费跟中国的消费不足，表面看起来是对应的，但是，综上所述，实际上它们的形成机制是没有必然联系的。因此，有些人说美国的消费过度是因为中国消费不足造成的，实际上是混淆视听。

　　《思想者》：有观点认为，事实上正是美国通过各种所谓的金融创新工具，把全球对外金融资产演化为过度消费和进口，演化为金融泡沫，演化为全球性系统风险。

　　答：是的。在国际金融危机爆发之前，全球经济增长得益于美国的负债消费。美国的负债消费拉动了东亚国家包括中国的出口增长，这些国家对美国的出口增长积累了大量的外汇储备。然后，他们的外汇储备又通过资本市场回流到美国，支撑着美国的房地产、国债，从而也压低了美国的长期利率，为美国的负债消费创造了条件。这种资本市场和商品市场的循环，是支撑全球经济过去十多年增长的主要机制，简称为“双循环”。