编者的话

　　目前，我国宏观经济数据出现了超预期变化，一是2009年12月出口大幅攀升，使得市场对2010年出口增长预期更加乐观；二是2009年12月CPI涨幅可能陡然加快，或接近2%；三是2010年1月第一周新增信贷投放约6000亿元。

　　显然，在外围经济不断恢复的背景下，我国经济已走向新的上行路线，其增长动力发生可喜变化：消费、投资、出口驱动经济增长的三驾马车并肩齐驱，发挥着各自的作用。德意志银行最新预计，2010年中国经济增长将达到9%。

　　中长期看，一批实业类权重蓝筹公司由于具有质地好、收益高、风险小的特点，将决定A股市场中长期的走势。本期价值选股，我们把目光锁定在实业权重股，这些公司后期将在良好的宏观背景下大展拳脚，其效益增长趋势比较明朗。

　　本期选股我们从三方面入手：

　　一、所选股票是各产业代表，对经济增长的贡献将明显上升。剔除银行、券商、保险等非实业类公司。

　　二、业绩良好，且具有较高的后期成长性。所选股票2009年预测每股收益平均值0.7元，2009年至2011年预测净利润平均增长率分别为21.77%、30.76%、21.78%。

　　三、对股指影响较大，所选股票1月15日成交额占A股总成交额平均比例达0.43%，总市值占比平均值0.87%。比如成交额14亿元左右的中国联通、五粮液，总市值1.13万亿元的中国石化均在入选之列。

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　　五粮液(000858)

　　1月15日成交额14.30亿元，占A股总成交额比0.56%；最新总市值1198.01亿元，占A股总市值比0.42%。该股最新股价为31.56元，1月份以来累计下跌0.32%。

　　酿酒食品概念、深成40概念、大盘概念、高价概念、预盈预增概念、成渝特区概念、沪深300概念。

　　品牌价值：“五粮液”品牌在2009年中国最有价值品牌评估中，品牌价值472亿元(2008年品牌价值451亿元)，继续居食品制造业第一位，自“中国最有价值品牌”1995年评估以来，五粮液连续15年蝉联食品业榜首；另外，五粮春56.19亿元(2008年品牌价值55.33亿元)，五粮醇40.18亿元(2008年品牌价值39.56亿元)。

　　生产能力：目前，五粮液的商品酒生产能力已达到45万吨/年，成为世界上最大的酿酒生产基地。五粮液已形成了70余个品牌，千余种规格的系列酒产品。在70余个品牌中打造出18个重点品牌来承载45万吨左右的销售规模。

　　解决关联交易：据预计，公司2009年度关联交易发生额为61.34亿元，其中，与五粮液集团进出口有限公司的关联交易金额为52亿元，占公司销售产品或提供劳务的比例高达50%。粗略计算，控股80%每年将能够给股份公司增加约10亿元的净利润回流，按公司总股本37.95亿股核算，能够增厚公司业绩0.26元左右。

　　高毛利率：2008年度公司高价位酒实现营业收入593609万元，毛利率为66.73%，中低价位酒实现营业收入187980万元，毛利率为16.65%。高价酒销售收入占营业收入比由2007年的67.4%升至2008年的74.8%。2009年1-6月实现高价位酒营业收入33.91亿元，毛利率为83.25%；中低价位酒营业收入15.20亿元，毛利率为30.67%。(注：高价位酒，公司的统计口径在以前的统计口径上进行了上浮调整。)

　　预收帐款：2008年初、2008年中、2009年初、2009年中、2009年三季末公司的预收帐款分别为71158万元、34620万元、105292万元、27631万元、303209万元。

　　子公司：控股四川省宜宾五粮液供销有限公司(注册资本2000万元)99%股权，截止2008年低，其总资产为684494万元，2008年度实现营业收入792920万元，净利润169853万元。

　　第一创业：维持“强烈推荐”评级

　　我们看好2010年公司中高档酒放量带来的业绩增长，在关联交易基本解决的情况下，业绩将会对公司经营情况有充分的反映。另外，上市公司的独立考核又将加快追赶茅台市值的步伐。考虑以上因素，我们将之前2009-2011年的盈利预测上调至0.78元、1.21元和1.61元，目前股价对应2010年市盈率为26倍，维持“强烈推荐”投资评级。

　　申银万国：维持“买入”评级

　　略微上调盈利预测，目前预计2009-2011年每股收益分别为0.836元、1.269元和1.547元。我们特地指出：“为了表示对五粮液的中线看好，我们上调评级至买入，并可能再择机上调盈利预测”。12月23日的五粮液点评报告中，我们强调了看好的观点。由于2009年报有望超出市场0.79元的一致预期，且PEG远小于1，我们维持买入评级。6个月目标价38-44元，对应2010市盈率30-35倍，尚有21%-41%的上涨空间。

　　安信证券：维持“增持-A”

　　由于上市公司在销售公司中股权比例已经提高至95%，我们提高2010-2011年的每股收益到1.16元及1.35元，以2010年每股收益之30倍市盈率进行估值，给予12个月目标价34.8元，投资评级维持“增持-A”。