2010年上市公司净利润总额和每股盈利创出历史新高没有任何悬念，我们预计上市公司盈利增速在25%-30%。但由于劳动生产率的提升速度放缓以及基础原材料价格的上涨，上市公司特别是非金融业ROE水平难以恢复到历史高点。

　　相对于2009年，2010年国内资本市场流动性的充裕程度将明显下降。影响流动性的因素包括：银行资本充足率的限制、货币政策转向、美元反弹以及实体经济的吸引力上升，我们相信其中至少有两个因素会在2010年起作用，从而削弱资本市场吸引力。我们认为2010年资本市场指数表现将相对平淡，预期上证综指3700点以上是风险较大区域，2700点以下是安全区域。

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　　从基本面来看，世界经济在确定的复苏路径上缓慢前行，而中国经济也将继续延续复苏之路。虽然2010年的投资将较2009年出现一定回落，但进出口的复苏和消费启动将继续支撑GDP超过8%的增速。而从企业盈利来看，企业利润增长也将得到进一步改善，因此，经济复苏之路在一定程度上将支持股指继续攀升；从整体的流动性格局来看，资金供求较2009年将呈现此消彼涨局面，2010年流动性将处于一种合理状态，而不会像2009年那样成为推动市场上行的主要力量。

　　根据各行业利润增速预测情况计算，2009年上市公司整体利润增速为23%，2010年增速为18.9%。而从估值来看，对应2009年和2010年业绩，目前市场整体估值处于合理区间，但存在结构性失衡。结合上市公司2010年盈利与市场估值情况，我们判断2010年上证指数运行区间为2700-5000 点。

　　2010年将是结构调整年，结构调整之一为消费与投资比例结构的调整，重点关注大消费概念，主要为汽车和地产；结构调整之二为投资内部结构调整，包括对过剩产能行业的限制和新兴产业的升级。

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　　2010年，积极财政政策有望继续，货币政策以数量化控制流动性为先，而利率调整为后，其中美国利率政策调整可能成为我们的标杆。如果说2009年是“政府驱动市场”，那么2010年将逐步转向“市场驱动经济”，预计2010年我国GDP增长8.8%，经济继续向好为股市奠定良好的基础。

　　基于2010年上市公司业绩同比增长25%和2010年A股整体PE估值区间将维持在20-33倍的预测，我们测算2010年上证指数点位运行区间为2800-4500点，核心运行区间为3000-3800点。2010年上半年市场环境依然较为有利，有望延续2009年的较好表现。2010下半年市场环境将逐步改变，市场也可能面临较大压力。因此，2010年市场总体呈现前高后低格局。

　　行业方面，主要遵循业绩确定增长、受益进出口复苏、受益消费刺激及通胀预期等选股思路，关注银行、券商、港口运输、外贸、化工、纺织、酒店旅游、食品饮料、家电、汽车、有色、采掘等行业；主题投资方面，主要考虑世博、迪士尼、亚运、新能源、低碳经济等。